Khi doanh nghiệp gặp biến cố và phải tái cấu trúc bộ máy, việc thay đổi định hướng thường giúp nhà đầu tư kỳ vọng vào sự cải thiện hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, giữa kỳ vọng và thực tế tái cấu trúc luôn là một chặng đường dài.

Tại Gỗ Trường Thành (mã TTF), sau biến cố liên quan đến cựu Chủ tịch Võ Trường Thành khiến phần lớn hàng tồn kho “bốc hơi”, ngày 10/6/2019, doanh nghiệp bổ nhiệm ông Mai Hữu Tín vào vị trí Chủ tịch HĐQT để thực hiện tái cấu trúc toàn diện. Cùng năm, Công ty sáp nhập Sứ Thiên Thanh, nâng vốn điều lệ lên hơn 3.000 tỷ đồng và ra mắt thương hiệu nội thất Casadora.

Năm 2021, Gỗ Trường Thành tiếp tục phát hành thêm 100 triệu cổ phiếu, nâng vốn điều lệ lên 4.111,98 tỷ đồng. Trong đó có 40,53 triệu cổ phiếu hoán đổi nợ gốc và lãi vay cho ông Bùi Hồng Minh với tổng giá trị 405,34 tỷ đồng, cổ tức ưu đãi 6,5%/năm (đã được chuyển đổi toàn bộ sang cổ phiếu phổ thông ngày 10/1/2022). Ngoài ra, Công ty còn phát hành 59,47 triệu cổ phiếu ưu đãi cổ tức 12%/năm cho 18 nhà đầu tư cá nhân, huy động 594,66 tỷ đồng, trong đó gần 41,82 triệu cổ phiếu cũng được chuyển đổi sang cổ phiếu phổ thông.

Năm 2022, Công ty lên kế hoạch chào bán riêng lẻ 41,12 triệu cổ phiếu để huy động 411,2 tỷ đồng, dự kiến bổ sung vốn lưu động và đầu tư vào các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, đến năm 2024, kế hoạch này bất ngờ bị huỷ bỏ.

Thực tế, trong những năm qua, Gỗ Trường Thành đã nỗ lực sáp nhập, tăng vốn và phát hành cổ phiếu để hoán đổi nợ vay. Năm 2022, doanh nghiệp được gia hạn khoản “người mua trả tiền trước” từ ngắn hạn sang dài hạn với giá trị 1.032,3 tỷ đồng, giúp không còn mất cân đối dòng tiền.

Khoản “người mua trả tiền trước” này là số tiền Vinhomes đã thanh toán theo thỏa thuận nguyên tắc ký ngày 15/5/2017, chỉ định Gỗ Trường Thành làm nhà cung cấp chiến lược sản phẩm gỗ cho các dự án của Vingroup và công ty con, với tổng giá trị dự kiến 16.000 tỷ đồng. Đến nay, Vingroup và các công ty con đã đặt cọc khoảng 1.100 tỷ đồng. Theo Gỗ Trường Thành, hai bên đã gia hạn thỏa thuận tới ngày 15/5/2027, nên khoản mục này được chuyển từ ngắn hạn sang dài hạn.

Dù vậy, từ năm 2019 tới nay, tình hình tài chính của Gỗ Trường Thành vẫn chưa có nhiều cải thiện. Sau 2 năm có lãi nhẹ (2020-2021), doanh nghiệp bước vào 2 năm thua lỗ liên tiếp: năm 2022 lỗ 1,23 tỷ đồng, năm 2023 lỗ 111,41 tỷ đồng. Sang năm 2024, Gỗ Trường Thành ghi nhận lãi 7,66 tỷ đồng, 6 tháng đầu năm 2025 tiếp tục lãi nhẹ 4,78 tỷ đồng.

Tính đến ngày 30/6/2025, Công ty vẫn còn lỗ luỹ kế 3.245,26 tỷ đồng, tương đương 78,9% vốn điều lệ, cùng khoản thặng dư vốn cổ phần âm 517,7 tỷ đồng (so với mức lỗ luỹ kế 3.019,1 tỷ đồng cuối năm 2019). Tổng dư nợ vay đạt 532,1 tỷ đồng, gấp 1,35 lần vốn chủ sở hữu, trong khi tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu trung bình của ngành chỉ khoảng 26%.

Với tốc độ lợi nhuận chỉ vài tỷ đồng mỗi năm, trong khi lỗ luỹ kế hơn 3.200 tỷ đồng và tỷ lệ nợ vay cao, con đường xóa lỗ và tái cấu trúc của Gỗ Trường Thành vẫn còn rất dài. Cổ phiếu TTF vẫn nằm trong diện cảnh báo từ ngày 19/4/2022 đến nay, liên tục suy giảm và giao dịch dưới mệnh giá, hiện chỉ quanh mức 2.980 đồng/cổ phiếu.

Trong bối cảnh kinh doanh khó khăn và nhiều vấn đề tồn đọng chưa được xử lý dứt điểm, Gỗ Trường Thành cũng liên tục biến động nhân sự cấp cao. Ngày 2/4/2021, Công ty bổ nhiệm ông Nguyễn Ngọc Lễ làm Kế toán trưởng thay ông Mai Thanh Bình; ngày 15/6/2021, ông Phan Hồng Hoàng được bổ nhiệm thay ông Lễ. Mới đây, ngày 11/10/2025, ông Hoàng Duy Thắm tiếp tục thay thế vị trí này.

Trước đó, tháng 3/2023, ông Dương Quốc Nam, Chủ tịch HĐQT, kiêm Tổng giám đốc Hoàng Nam Group, đơn vị sở hữu thương hiệu nội thất Phố Xinh, cũng xin từ nhiệm vị trí thành viên HĐQT độc lập sau 3 năm tham gia tái cấu trúc Gỗ Trường Thành.

Được biết, Gỗ Trường Thành hợp tác với Phố Xinh để mở rộng hệ thống showroom tại các tỉnh, thành phố thông qua thương hiệu gỗ Casadora, hướng đến phân khúc đồ gỗ cao cấp trong nước. Song, với việc ông Dương Quốc Nam rút lui, khả năng hợp tác này hiện vẫn bỏ ngỏ.