Theo thống kê của VIS Rating, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam đã chậm lại trong nửa đầu năm 2026. 

Riêng trong quý II/2026, tăng trưởng đã chậm lại so với cùng kỳ khi điều kiện kinh doanh khó khăn hơn và lãi suất duy trì ở mức cao do áp lực thanh khoản toàn hệ thống và căng thẳng địa chính trị làm giảm hoạt động phát hành mới và tăng lãi suất coupon. 

Phát hành sơ cấp trong quý II năm nay đạt 223.000 tỷ đồng, giảm 8,5% so với cùng kỳ do phát hành của các ngân hàng giảm 39,4% do điều kiện thanh khoản thắt chặt và việc tiệm cận các giới hạn về tỷ lệ thanh khoản theo quy định làm giảm nhu cầu của nhà đầu tư. 

Trong khi đó, phát hành của các doanh nghiệp bất động sản tăng mạnh 123%, tập trung ở một số chủ đầu tư lớn. TCBS được ghi nhận chiếm khoảng một nửa thị phần tư vấn trái phiếu doanh nghiệp phi ngân hàng. 

Những điểm nhấn của thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp quý II/2026. Nguồn: VIS Rating

Điều kiện huy động thắt chặt đẩy lãi suất coupon tăng, bình quân 8,5% với các ngân hàng (tăng 2,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ) và 11,5% với các doanh nghiệp bất động sản (tăng 0,8 điểm phần trăm so với cùng kỳ). 

Về tình hình chậm trả, quý II vừa qua chỉ ghi nhận 1 trái phiếu chậm trả lần đầu của Công ty TNHH Phát triển Kinh doanh Xây dựng 3, do đòn bẩy cao, dòng tiền yếu và tiến độ bán bất động sản chậm lại trong bối cảnh lãi suất tăng. Doanh nghiệp đã xin gia hạn thanh toán trong tháng 7/2026. 

Tỷ lệ chậm trả trong 12 tháng gần nhất tiếp tục giảm xuống 0,3% trong quý II, một tín hiệu tích cực. 

Còn về phía xử lý các khoản chậm trả cũng được cải thiện khi tỷ lệ thu hồi lũy kế của các trái phiếu chậm trả tăng lên 47,7%, cao hơn 1,5 điểm phần trăm so với quý trước, đến từ các doanh nghiệp bất động sản như Hưng Thịnh Quy Nhơn, Sunshine Housing và Signo Land.

Một số tổ chức phát hành chậm trả như Helios Investment và Tracodi đang tích cực tái cơ cấu nợ thông qua xử lý tài sản đảm bảo để thanh toán nghĩa vụ quá hạn. 

Top 10 doanh nghiệp phi ngân hàng có giá trị đáo hạn lớn nhất nửa cuối năm 2026. Nguồn: VIS Rating

Trong giai đoạn vừa qua, môi trường pháp lý cũng được cải thiện khi Nghị định 200 được ban hành, tác động tích cực tới môi trường tín nhiệm nhờ góp phần nâng cao tiêu chuẩn phát hành, yêu cầu công bố thông tin và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.

Tuy nhiên, thị trường vẫn còn một số hạn chế mang tính cấu trúc như việc định giá theo rủi ro còn hạn chế do xếp hạng tín nhiệm chưa phổ biến và chưa hình thành một đường cong lợi suất đáng tin cậy, VIS Rating đánh giá. 

Đơn vị xếp hạng tín nhiệm này kỳ vọng trong nửa cuối năm 2026, phát hành sơ cấp sẽ tương đương so với cùng kỳ năm trước với động lực chính từ các tổ chức phát hành phi ngân hàng để phục vụ nhu cầu đầu tư và tái cấp vốn, trong khi phát hành của các ngân hàng có khả năng tiếp tục ở mức thấp.

Tuy nhiên, rủi ro tái cấp vốn đang gia tăng, đặc biệt đối với các doanh nghiệp bất động sản gặp khó khăn, đã từng chậm trả hoặc gia hạn kỳ hạn trái phiếu, khi thanh khoản hạn chế và mặt bằng lãi suất cao sẽ làm tăng chi phí huy động vốn, đồng thời thu hẹp khả năng tiếp cận thị trường.