CTCK MB (MBS)

Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB - sàn HNX) công bố kết quả kinh doanh 3 quý đầu năm 2015. Theo đó, thu nhập lãi thuần đạt mức 4.228 tỷ đồng, tăng 23,6% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt mức 852 tỷ đồng, tăng 1,79% so với cùng kỳ.

Tăng trưởng tín dụng khả quan chính là nguyên nhân chính khiến thu nhập lãi thuần của ACB tăng cao. Cụ thể tăng trưởng tín dụng 9 tháng đạt mức 12,6% với tổng dư nợ đạt 131.000 tỷ đồng. Tỷ lệ dự nợ trên huy động đạt mức 77,5% đứng ở mức trung bình so với các ngân hàng khác. Hoạt động dịch vụ của ACB khá ổn định với mức lãi từ hoạt động dịch vụ 9 tháng đạt 535 tỷ đồng, tăng 6,3% so với cùng kỳ.

Mặc dù hoạt động kinh doanh khả quan song lợi nhuận sau thuế của ACB không tăng trưởng cao do Ngân hàng đã đẩy mạnh trích lập dự phòng rủi ro trong 9 tháng đầu năm. Chi phí dự phòng 9 tháng là 818 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ. Nợ xấu được tích cực xử lý, tỷ lệ nợ xấu giảm xuống mức 1,5% tổng dư nợ từ mức 2,17% đầu năm, đứng ở mức thấp so với mặt bằng chung của ngành. Theo kế hoạch, ACB sẽ bán cho VAMC 1.000 tỷ đồng nợ xấu trong năm 2015, đồng thời mục tiêu kiểm soát nợ xấu về dưới 1% cuối năm nay.

Chúng tôi đánh giá, hoạt động kinh doanh của ACB đang khởi sắc và lợi nhuận của Ngân hàng sẽ sớm cải thiện bắt kịp xu hướng cải thiện của hoạt động kinh doanh khi trích lập dự phòng rủi ro tín dụng giảm trong các quý tới.

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của ACB đạt mức 1.100 tỷ đồng, tương đương EPS đạt 1.170 đồng.

2. DRC: Khuyến nghị theo dõi

CTCK Vietcombank (VCBS)

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2015, doanh thu thuần của CTCP Cao su Đà Nẵng (mã DRC) đạt 2.463 tỷ đồng (+5,4% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận trước thuế đạt 370 tỷ đồng (+15,6% so với cùng kỳ năm ngoái). Doanh thu tăng trưởng chậm chủ yếu đến từ việc giảm giá sản phẩm do áp lực cạnh tranh trong ngành, đặc biệt từ lốp Trung Quốc. Biên lợi nhuận có sự tăng trưởng nhẹ do hưởng lợi từ giá đầu vào xuống thấp.

Sản lượng tiêu thụ lốp Radial chậm hơn so với kế hoạch: Tính đến 9 tháng 2015, sản lượng tiêu thụ lốp ô tô radial đạt 125.000 lốp, bằng một nửa so với kế hoạch cả năm. Mặc dù cầu tiêu thụ lốp thường tích cực hơn vào cuối năm, chúng tôi nhận thấy khả năng hoàn thành kế hoạch 240.000 không cao và dự tính cả năm ở mức 190.000 lốp.

Về dài hạn, DRC có thể gặp nhiều thử thách đến từ (1) Nguy cơ mất dần lợi thế giá đầu vào rẻ khi giá cao su đã chạm đáy; (2) Áp lực cạnh tranh tiếp tục gia tăng khi kinh tế Trung Quốc suy yếu và Mỹ áp thuế chống phá giá đối với lốp Trung Quốc làm gia tăng nguồn cung lên các thị trường khác (trong đó có Việt Nam); (3) Sản lượng lốp Radial còn thấp và cần thời gian để thị trường chấp nhận.

VCBS dự báo doanh thu 2015 đạt 3.468 tỷ đồng (+6,7%). Lợi nhuận sau thuế đạt 407 tỷ đồng (+15,8%), EPS forward đạt 4.500 đồng/CP. Với mức giá 46.000 đồng ngày 3/11/2015, cổ phiếu DRC đang được giao dịch với mức PE forward 10,2, không quá hấp dẫn so với triển vọng chưa rõ ràng. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu DRC.