1- DPR: PE dự phóng 2014 khá rẻ ở mức là 5,6 lần

(CTCK Maybank KimEng - MBKE)

DPR công bố kết quả kinh doanh năm 2013 với doanh thu giảm 19,2% so với cùng kỳ xuống còn 1.113 tỷ đồng.

Trong đó sản lượng tiêu thụ giảm 4,9% so với cùng kỳ xuống còn 1.821 tấn, giá bán bình quân giảm 14,8% so với cùng kỳ xuống còn 52,9 triệu đồng/tấn. Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 40,2% 2012 xuống còn 39% so với cùng kỳ 2013.

Chi phí hoạt động tăng khiến cho tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh thu tăng từ 5% 2012 lên 6,5% 2013.

Lợi nhuận tài chính ròng giảm 51,7% so với cùng kỳ xuống còn 44 tỷ đồng chủ yếu là do doanh thu tài chính giảm 25,8% xuống còn 72,7 tỷ đồng. Do đó, lợi nhuận ròng giảm 31% so với cùng kỳ còn 372,4 tỷ đồng.

Cuối 2013, tiền mặt ròng của DPR tăng mạnh 37,2% so với cùng kỳ, lên 1.228 tỷ đồng. Ngoài ra, DPR duy trì đòn bẩy tài chính khá thấp với hệ số nợ trên vốn CSH chỉ ở mức 4,7% (giảm từ mức 5,3% cuối năm 2012).

Triển vọng tăng trưởng từ 2016 nhờ mở rộng diện tích vườn cây. Năm 2013, diện tích cao su của DPR mở rộng thêm 65% lên 16.500 ha nhờ việc trồng mới 6.500 ha tại dự án Đồng Phú –Kratie (DPR hiện giữ 49% vốn và dự kiến tăng lên 58,3% trong năm 2014) đã hoàn thành. Khoảng 70% phần diện tích mới này sẽ bắt đầu cho mủ từ năm 2016 và sẽ tăng diện tích cạo mủ của DPR thêm 60% lên 12.000 ha.

PE dự phóng 2014 của DPR khá rẻ ở mức là 5,6 lần, so với trung bình ngành là 8,5x. Trong năm 2013, DPR đã chi trả 4.500 đồng cổ tức, tương ứng với lợi tức cổ tức khá hấp dẫn là 9,2%.

2- NFC: Khuyến nghị tích cực

(CTCK bảo Việt – BVSC)

Năm 2014, CTCP Phân lân Ninh Bình (NFC – sàn HNX) đặt kế hoạch khá thận trọng khoảng 690 tỷ doanh thu và 41,6 tỷ lợi nhuận sau thuế, tương đương EPS khoảng 3.967 VNĐ/cổ phần.

Chúng tôi ước tính P/E trung bình của ngành phân bón dự báo trong năm 2014 dựa trên cơ sở dự báo kết quả kinh doanh của DPM và LAS (2 doanh nghiệp sản xuất có tính chất tương đồng với NFC và có vốn hóa lớn nhất trong ngành), ở mức 7,93 lần.

Với mức giá chào sàn ngày 3/3 của NFC là 21.000 VNĐ/cổ phần, tương ứng P/E forward 2014 là 5,3 lần, khá thấp so với trung bình ngành. Do đó chúng tôi khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu NFC, với giá mục tiêu 31.500 VNĐ/cổ phần.

3- PPC: Năm 2013, cổ tức có thể trả bằng tiền tỷ lệ 20%

(CTCK Sài Gòn – SSI)

Trong quý IV/2013, CTCP NHiệt điện Phả Lại (PPC - sàn HOSE) đạt doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 1.737 tỷ đồng và 378 tỷ đồng. Mặc dù doanh thu tăng 40% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận giảm 46% so với cùng kỳ.

Trong năm 2013, lợi nhuận ròng đạt 1.632 tỷ đồng (+223% so với năm trước) và EPS đạt 5.129 đồng. Dựa trên EPS cốt lõi là 3.000 đồng/cổ phiếu, chúng tôi cho rằng PPC có thể trả cổ tức tiền mặt lên tới 20% cho năm 2013.

4,5,6- PHR, DPR, TRC: Năm 2014, mức tăng trưởng cao su dự kiến 3,4%

(CTCK Sài Gòn - SSI)

Các công ty cao su tự nhiên bao gồm PHR, DPR, và TRC đều có tăng trưởng âm trong năm 2013 do giá bán cao su tự nhiên giảm.

Trong năm 2014, theo Nhóm Nghiên cứu Cao su quốc tế, cung cao su tự nhiên dự kiến tăng trưởng 3,4% đạt 12,1 triệu tấn trong khi tổng cầu dự kiến tăng 4,4%, đạt 11,9 triệu tấn, gây ra thặng dư 200.000 tấn. Tuy nhiên, bất ổn chính trị ở Thái Lan có thể làm tăng giá cao su.

Thanh Thúy (ĐTCK)