Định giá thị trường không còn rẻ

Tính từ đầu tháng 4/2025 tới nay, thị trường chứng khoán đã trải qua hơn 4 tháng tăng điểm liên tục. Chỉ số VN-Index đã giao dịch trên 1.650 điểm - vùng đỉnh lịch sử.

Theo dữ liệu của Công ty Chứng khoán VNDirect, tính tới ngày 19/8, P/E của Chỉ số VN-Index đã lên tới 14,91 lần (so với mức thấp nhất tháng 11/2022 là 9,82 lần). Đây là mức cao trong nhiều năm.

Thống kê trong 4 năm trở lại đây, P/E của thị trường dao động từ 9,82 lần đến 15 lần và hiện tại chỉ số đang giao dịch vùng định giá không còn rẻ so với dữ liệu quá khứ. Thanh khoản thị trường cũng duy trì ở mức kỷ lục từ ngày 29/7 tới nay, với những phiên giao dịch khớp lệnh tới 2,64 tỷ cổ phiếu (trong khi trung bình trước đó chỉ 1,36 tỷ cổ phiếu/phiên).

Ông Lâm Văn Vân, đại diện Quỹ đầu tư ECI Capital cho rằng, thị trường đang trong giai đoạn FOMO (tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội khi thấy người khác thành công hoặc kiếm được nhiều lợi nhuận). Nhà đầu tư tập trung vào câu chuyện bơm tiền vào nền kinh tế; nỗ lực của Chính phủ tháo gỡ pháp lý dự án, thúc đẩy đầu tư công với hàng loạt dự án trọng điểm quốc gia; kết quả kinh doanh khả quan của doanh nghiệp nửa đầu năm 2025 khi tận dụng thời gian hoãn thuế đối ứng để tăng tốc xuất khẩu… Trong khi đó, nhiều nhà đầu tư phớt lờ rủi ro từ tỷ giá, thuế quan đối ứng có hiệu lực, có thể ảnh hưởng tới xuất khẩu, dòng chảy thương mại và thu hút vốn FDI.

Nhiều lãnh đạo doanh nghiệp chốt lời

Trong vòng hơn 1 tháng trở lại đây, hàng loạt lãnh đạo và cổ đông lớn tại các doanh nghiệp đã đồng loạt bán ra cổ phiếu trên diện rộng, trong bối cảnh giá tăng nóng và duy trì vùng định giá cao.

Tại Công ty cổ phần Container Việt Nam (Viconship, mã VSC), cổ đông VietinBank Capital liên tục bán ra, chỉ trong 2 ngày 12 và 14/8 đã bán hơn 30 triệu cổ phiếu VSC, giảm tỷ lệ sở hữu từ 10,82% xuống 2,8% vốn điều lệ và chính thức không còn là cổ đông lớn tại Viconship.

Gần đây, cổ phiếu VSC thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư khi doanh nghiệp liên tục mua cổ phần và sở hữu 15,31% vốn điều lệ tại Công ty cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (mã HAH), đồng thời đưa Chủ tịch Nguyễn Xuân Dũng và Tổng giám đốc Tạ Công Thông vào Hội đồng Quản trị Công ty Hải An.

Ngoài ra, Viconship còn góp 600 tỷ đồng với Hải An để thành lập Công ty TNHH Hải An Green Shipping Lines, chiếm 60% vốn điều lệ. Đây được xem là động thái mở rộng lĩnh vực hoạt động sang vận tải, bên cạnh lĩnh vực cảng của Viconship.

Kể từ khi thâu tóm cảng Nam Hải Đình Vũ, Viconship liên tục đầu tư vào hãng tàu để mở rộng hệ sinh thái. Với câu chuyện đầu tư vào Hải An, từ ngày 9/4 tới 19/8, cổ phiếu VSC đã tăng 223,2%, từ 10.830 đồng lên 35.000 đồng/cổ phiếu.

Với đà tăng nóng, tính tới ngày 19/8, cổ phiếu VSC giao dịch ở mức P/E 32,47 lần so với trung bình ngành 18,06 lần. Trong khi đó, ở giai đoạn bình thường, P/E của VSC thường dưới 10 lần.

Tương tự, tại Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (mã MWG), từ ngày 9/4 đến 19/8, cổ phiếu đã tăng 49,2%, lên 68.000 đồng/cổ phiếu, giao dịch ở mức P/E 26,72 lần so với trung bình ngành 24,65 lần, P/B 3,58 lần so với 3,39 lần trung bình ngành. Trong khi đó, P/E của MWG giai đoạn bình thường thường dưới 20 lần.

Cổ phiếu tăng cao đã kích hoạt động thái chốt lời của lãnh đạo. Sau khi bán ra 94.700 cổ phiếu, ông Phạm Văn Trọng, Thành viên HĐQT, Tổng giám đốc chuỗi Bách hóa xanh, tiếp tục đăng ký bán thêm 500.000 cổ phiếu MWG để giảm sở hữu về 0,18% vốn điều lệ (dự kiến hoàn tất ngày 19/9). Trước đó, ngày 31/7, nhóm quỹ Dragon Capital đã bán 1.467.900 cổ phiếu MWG, giảm sở hữu từ 6,03% xuống 5,93% vốn điều lệ.

Diễn biến này cho thấy xu hướng chốt lời đang lan rộng, báo hiệu giai đoạn thị trường có thể bước vào vùng biến động mạnh hơn.