TS. Châu Đình Linh, giảng viên Trường đại học Ngân hàng TP.HCM.

Thị trường kỳ vọng Fed sẽ có thêm 2 lần giảm lãi suất trong năm nay. Theo ông, nếu Fed giảm thêm lãi suất, sẽ tác động ra sao lên USD, tỷ giá và chính sách tiền tệ?

Việc Fed vừa giảm 0,25% lãi suất và dự báo còn 2 lần giảm từ nay đến cuối năm sẽ khiến sức khỏe USD suy yếu. Một khi USD suy yếu, sẽ tác động tích cực lên tỷ giá trong nước vốn đã áp lực thời gian qua, cũng như chính sách tiền tệ của Việt Nam.

Khi tỷ giá giảm áp lực, lãi suất trong nước cũng có điều kiện giảm, bởi thời gian qua, do áp lực tỷ giá, phần nào tạo áp lực lên lãi suất. Khả năng Fed giảm thêm lãi suất trong thời gian từ nay đến cuối năm cho thấy triển vọng tích cực hơn, giúp Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có dư địa ứng xử linh hoạt hơn trong điều hành chính sách tiền tệ. Mặt khác, khi chi phí vay vốn bằng USD giảm, áp lực đối với các khoản vay nước ngoài của Việt Nam cũng nhẹ đi.

Đồng thời, sự thu hẹp chênh lệch giữa lãi suất VND và USD có thể khiến dòng vốn quốc tế tìm đến các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam - nơi có nền chính trị ổn định và chính sách tích cực thu hút đầu tư nước ngoài. Fed hạ lãi suất còn thể hiện ở khả năng củng cố nguồn dự trữ ngoại hối của Việt Nam, tăng niềm tin của thị trường trong giai đoạn nhiều biến động khó lường.

Lãi suất liệu có duy trì ở mức ổn định như hiện nay trong quý còn lại của năm?

Mặt bằng lãi suất huy động và cho vay khả năng sẽ được duy trì theo định hướng ổn định, không biến động lớn trong thời gian từ nay đến cuối năm. Thậm chí, nếu Fed giảm thêm hai lần lãi suất và với việc áp lực tỷ giá đang giảm dần, thì lãi suất tiền gửi có thể giữ ở mức hiện tại hoặc giảm nhẹ.

Ngoài ra, việc Fed giảm lãi suất có thể gián tiếp hỗ trợ Việt Nam kiểm soát lạm phát. Một khi chi phí nhập khẩu giảm, áp lực từ yếu tố chi phí đẩy sẽ hạ nhiệt, góp phần giúp Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) duy trì trong tầm kiểm soát. Với mục tiêu lạm phát năm 2025 khoảng 4,5%, tình hình hiện tại vẫn tương đối khả quan. Song nhà điều hành chính sách cần chuẩn bị các kịch bản ứng phó linh hoạt, đề phòng trường hợp cầu trong nước tăng mạnh khiến CPI có thể biến động ngoài dự kiến. Tuy nhiên, điều đó khả năng khó có thể xảy ra.

Có nghĩa chính sách tiền tệ nới lỏng tiếp tục được duy trì trong những tháng cuối năm?

Nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất hai lần nữa như dự báo (có thể vào tháng 11 và 12), thì áp lực từ dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) rút ra để tìm lợi suất cao hơn ở Mỹ sẽ giảm bớt, giúp NHNN dễ kiểm soát tỷ giá hơn.

Nhìn chung, quyết định hạ lãi suất của Fed vừa qua và dự báo giảm thêm không chỉ tạo ra dư địa lớn hơn cho chính sách tiền tệ Việt Nam, mà còn là cơ hội để NHNN tiếp tục kiên định định hướng hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, duy trì ổn định lãi suất, góp phần thúc đẩy tăng trưởng GDP theo mục tiêu trên 8% mà Chính phủ đặt ra...

Có thể chính sách tiền tệ không còn dư địa để nới lỏng thêm, nhưng sẽ duy trì chính sách nới lỏng như hiện nay để kích cầu tín dụng, hỗ trợ tăng trưởng. Điều đó cũng được minh chứng qua con số tín dụng tăng trưởng cao trong 9 tháng đầu năm.

Tín dụng được dự báo tăng trưởng tích cực trong cả năm nay. Theo ông, con số sẽ là bao nhiêu?

Theo số liệu từ NHNN, tính đến ngày 29/9/2025, dư nợ tín dụng cho toàn hệ thống đạt 17,71 triệu tỷ đồng và tăng 13,4% so với cuối năm 2024. Đây là mức tăng trưởng tín dụng cao nhất kể từ năm 2020 đến nay. Điều này phần nào cho thấy, lãi suất duy trì ở mức thấp thì chi phí vay sẽ rẻ hơn, hỗ trợ khách hàng vay vốn, nhất là các doanh nghiệp, người vay mua nhà… Vì thế, khả năng tín dụng sẽ vượt mục tiêu mà ngành ngân hàng đặt ra đầu năm nay là 16%.

Đáng chú ý, chủ trương của Chính phủ và NHNN đang hướng tới việc bỏ room (hạn mức) tín dụng trong năm 2026 cũng sẽ tác động tích cực lên tăng trưởng tín dụng của ngân hàng trong thời gian tới. Tuy nhiên, khả năng mặt bằng lãi suất sẽ khó giảm mạnh thêm, đồng thời nguồn vốn tín dụng luôn được hướng vào các lĩnh vực ưu tiên để hạn chế rủi ro nợ xấu.