Đằng sau con số ấy là gần một thập kỷ “thử - sai - rút lui” của đại gia bán lẻ Thái tại thị trường điện máy Việt Nam, đồng thời mở ra một chương mới đầy thách thức cho Pico - cái tên từng một thời là biểu tượng điện máy miền Bắc.

Thoái vốn với giá “rẻ”: Cái kết không trọn vẹn của Central Retail

Theo công bố gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan, Central Retail đã ký hợp đồng bán toàn bộ khoản đầu tư trực tiếp và gián tiếp tại Công ty Đầu tư phát triển công nghệ và Giải pháp mới NKT - công ty mẹ của chuỗi Nguyễn Kim cho Pico Holdings. Giá trị thương vụ đạt 1,137 tỷ baht (khoảng 36 triệu USD), tương đương hơn 950 tỷ đồng.

Điều đáng chú ý là mức giá này chỉ bằng khoảng 1/6 tổng số vốn mà Central Retail đã rót vào Nguyễn Kim kể từ năm 2015, khi tập đoàn Thái lần đầu mua 49% cổ phần, rồi thâu tóm nốt 51% còn lại vào năm 2019. Hệ quả là Central Retail sẽ phải ghi nhận khoản lỗ suy giảm giá trị tài sản không bằng tiền mặt, ước tính một lần khoảng 5,9 tỷ baht (xấp xỉ 186-190 triệu USD) trong quý IV.

Dù vậy, Central Retail nhấn mạnh đây là quyết định nằm trong chiến lược tối ưu hóa danh mục đầu tư tại Việt Nam, không ảnh hưởng đáng kể đến sức khỏe tài chính, dòng tiền hay chính sách cổ tức của tập đoàn. Trọng tâm sắp tới của Central Retail tại Việt Nam sẽ dồn vào hai mảng được xem là “xương sống”: bán lẻ thực phẩm và bất động sản bán lẻ.

Nguyễn Kim từng là cái tên gần như đồng nghĩa với “siêu thị điện máy” tại Việt Nam. Thành lập từ cuối thập niên 1990, chuỗi này sớm tiên phong mô hình bán lẻ điện máy hiện đại, chính hãng, quy mô lớn. Năm 2010, theo khảo sát của Nielsen, Nguyễn Kim được 99% người tiêu dùng bình chọn là nhà bán lẻ điện máy số 1 Việt Nam.

Các hệ thống bán lẻ điện máy, công nghệ đang triển khai nhiều mô hình cửa hàng theo hướng đa dạng lĩnh vực, hàng hóa phong phú.

Thời điểm bán 49% cổ phần cho Central Group năm 2015, Nguyễn Kim sở hữu 21 siêu thị, chiếm khoảng 12% thị phần - cao hơn cả Điện Máy Xanh và Điện Máy Chợ Lớn lúc bấy giờ. Doanh thu giai đoạn 2015-2016 đạt khoảng 9.500 tỷ đồng, được xem là “đỉnh cao phong độ”.

Tuy nhiên, lợi thế người đi trước nhanh chóng bị bào mòn. Thế giới Di động với chiến lược mở rộng thần tốc của Điện Máy Xanh đã tái định hình toàn bộ thị trường. Khi Central Retail hoàn tất thâu tóm Nguyễn Kim và bắt tay vào nâng cấp, mở rộng hệ thống lên hơn 70 cửa hàng, thì cục diện thị trường đã thay đổi.

Chuỗi Nguyễn Kim dần thu hẹp quy mô, đến nay chỉ còn chưa tới 60 cửa hàng, quá nhỏ bé nếu đặt cạnh hơn 2.000 điểm bán của Điện Máy Xanh. Trong 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu mảng điện máy của Central Retail tại Việt Nam giảm hơn 18% so với cùng kỳ, phản ánh rõ sự hụt hơi của mô hình kinh doanh truyền thống trong bối cảnh thương mại điện tử tăng trưởng mạnh và cạnh tranh giá ngày càng khốc liệt.

Pico - Central Group: “Người cũ” quay lại ở vai trò mới

Điều khiến thương vụ Nguyễn Kim - Pico trở nên đặc biệt nằm ở chỗ: Pico không phải cái tên xa lạ với Central Group.

Cách đây gần một thập kỷ, khi Central Group đặt mục tiêu mở rộng mạnh mẽ tại Việt Nam, Pico từng là “mục tiêu M&A” tiềm năng nhất tại miền Bắc. Khi đó, Pico là một trong những chuỗi điện máy tiên phong ở Hà Nội, sở hữu hệ thống quản trị bài bản và độ nhận diện thương hiệu tốt.

Central Group từng kỳ vọng, thông qua Pico, họ có thể nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường miền Bắc, mảnh ghép còn thiếu trong chiến lược phát triển Nguyễn Kim toàn quốc. Những đồn đoán về việc Central Group mua cổ phần Pico từng khiến thị trường xôn xao, với kỳ vọng Pico sẽ mở rộng lên hàng chục siêu thị trong thời gian ngắn.

Tuy nhiên, thương vụ ấy rốt cuộc không thành. Pico sau đó thu hẹp hệ thống, trải qua giai đoạn khó khăn và dần lép vế trước làn sóng mở rộng ồ ạt của các chuỗi lớn.

Gần 10 năm sau, Central Retail rời Nguyễn Kim, và Pico quay trở lại - không phải với tư cách đối tác chiến lược, mà là bên mua lại toàn bộ một thương hiệu từng đứng trên đỉnh thị trường. Một vòng xoay đầy nghịch lý.

Hiện tại, Pico chỉ còn khoảng 10 siêu thị đang hoạt động tại một số tỉnh thành phố lớn, quy mô khiêm tốn so với thời kỳ hoàng kim. Việc tiếp quản Nguyễn Kim vì thế không đơn thuần là mở rộng mạng lưới, mà là một canh bạc lớn: tái cấu trúc một thương hiệu đã suy yếu trong bối cảnh thị trường điện máy bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt nhất từ trước đến nay.

Kỳ vọng đặt lên Pico không chỉ là “hồi sinh Nguyễn Kim”, mà còn là tìm ra một mô hình kinh doanh khác biệt, nơi giá bán không còn là vũ khí duy nhất, và trải nghiệm, dịch vụ, logistics, cùng khả năng tích hợp online, offline trở thành yếu tố sống còn.

Thương vụ Nguyễn Kim - Pico khép lại một chương dài của Central Retail tại mảng điện máy Việt Nam, đồng thời mở ra một dấu hỏi lớn cho tương lai của Nguyễn Kim dưới chủ mới. Trong một thị trường mà người tiêu dùng ngày càng “tiện đâu mua đấy”, thương mại điện tử tăng trưởng hai chữ số mỗi năm, và các chuỗi lớn đã tạo ra lợi thế quy mô gần như tuyệt đối, không còn chỗ cho những bước đi chậm.

Với Pico, đây có thể là cơ hội cuối để trở lại đường đua. Nhưng cũng có thể là phép thử khắc nghiệt nhất cho một thương hiệu từng quen với vị thế “người dẫn đầu” trong quá khứ.