Hai tuần qua là hai tuần vàng ghi nhận biên độ biến động dữ dội nhất lịch sử. Giá vàng từng chạm đỉnh 5.600 USD/ounce ngày 29/1 rồi rớt xuống 4.400 USD/ounce ngày 2/2 sau đó nhanh chóng hồi phục lên mức trên 5.000 USD/ounce với tốc độ hồi phục theo ngày cao nhất trong vòng 17 năm. Dẫu vậy, mốc trên 5.000 USD của vàng vẫn khá thách thức.  

Bà Rania Gule, chuyên gia phân tích thị trường cấp cao tại XS.com, cho rằng biến động mạnh của vàng phản ánh sự bất định sâu sắc trong tâm lý nhà đầu tư, xuất phát từ lo ngại lạm phát và suy thoái, những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ, cùng rủi ro địa chính trị leo thang.

Theo bà, dù giá vàng có thể còn duy trì dưới mốc 5.000 USD/ounce trong ngắn hạn, thị trường vẫn có “lộ trình” hướng tới 6.000 USD vào cuối năm.

“Các động lực tăng giá vẫn chưa cạn kiệt. Tuy nhiên, nhà đầu tư đã trở nên chọn lọc và thận trọng hơn, khiến các nhịp tăng trong thời gian tới nhiều khả năng sẽ bớt bốc đồng, xen kẽ những đợt điều chỉnh và được dẫn dắt bởi yếu tố cơ bản nhiều hơn là đà hay đầu cơ,” bà Gule nói. 

“Thị trường kim loại quý hiện đang trong giai đoạn tái định vị, chứ không phải đảo chiều xu hướng. Quá trình tích lũy hiện tại phản ánh sự thận trọng sau một đợt tăng mạnh, đồng thời khẳng định độ vững chắc của mặt bằng giá đối với kim loại quý,” bà cho biết thêm.

 Ông Aaron Hill, Trưởng bộ phận phân tích thị trường tại FP Markets, cho rằng khi biến động lắng dịu, giá vàng có thể giao dịch trong vùng 4.700–5.000 USD/ounce.

“Trong ngắn hạn, rủi ro giảm giá nhỉnh hơn đôi chút vì nhiều thông tin tích cực đã được phản ánh vào giá sau đợt tăng tuần trước. Để vàng thực sự quay lại xu hướng tăng rõ rệt, thị trường có lẽ cần thêm chất xúc tác mới như dữ liệu kinh tế yếu hơn, tín hiệu cắt giảm lãi suất rõ ràng hơn, hoặc căng thẳng địa chính trị mới,” ông nhận định.

Ông Michael Brown, Nhà phân tích thị trường cấp cao tại Pepperstone, cho rằng, đây là giai đoạn "thanh lọc" cần thiết, bởi biến động kỳ vọng trong một tháng của bạc hiện còn cao hơn cả Bitcoin. Tuy nhiên, việc giá vàng vẫn giữ được trên đường trung bình động 50 ngày (MA50) cho thấy phe mua vẫn đang nắm ưu thế mong manh. Ông tin rằng, thị trường cần một giai đoạn đi ngang để dập tắt cơn sốt đầu cơ vừa qua.  

Các chuyên gia cho rằng, biến động hiện tại là ngắn hạn, có thể mốc 5.000 USD/ounce sẽ bị phá vỡ một lần nữa trong vài tuần tới và giá sẽ kiểm tra lại mức đỉnh nhiều thập kỷ (mốc 5.600 USD/ounce) vào quý 2/2026 khi đồng USD suy yếu do các đợt cắt giảm lãi suất.  

Hiện tại, thị trường kỳ vọng Fed sẽ tái khởi động chu kỳ nới lỏng vào tháng 6. Bất kỳ dữ liệu kinh tế nào khiến tiến trình này bị trì hoãn đều có thể gây bất lợi cho giá vàng.

Theo các chuyên gia, vàng có thể chứng kiến làn sóng nhu cầu toàn cầu mới khi nhà đầu tư tìm kiếm kênh phòng vệ trước nguy cơ mất giá tiền tệ trên diện rộng và những lo ngại ngày càng gia tăng về tính bền vững của nợ công các quốc gia.

Bất chấp sự trồi sụt dữ dội của vàng, dòng tiền đổ vào các quỹ ETF vàng vẫn tăng cao kỷ lục. Số  liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy, cầu đầu tư vào các quỹ ETF vẫn tăng rất mạnh. Cụ thể, theo WGC, dòng vốn chảy vào các quỹ ETF tháng 1/2026 đạt 120 tấn, trị giá gần 19 tỷ USD - mức cao nhất trong lịch sử từ trước đến nay.

Lũy kế đến nay, tổng khối lượng nắm giữ của các quỹ ETF vàng đã đạt kỷ lục mới là 4.145 tấn, vượt qua cột mốc thiết lập vào năm 2020, giá trị số vàng được nắm giữ lên mức cao kỷ lục: 669 tỷ USD. 

Nhu cầu từ châu Á đã thống trị thị trường toàn cầu trong tháng 1/2026. Các quỹ ETF khu vực châu Á ghi nhận dòng vốn vào đạt 62 tấn, trị giá gần 10 tỷ USD. Đây là tháng thứ năm liên tiếp khu vực này có dòng tiền dương và cũng là tháng hút ròng mạnh nhất trong lịch sử.

WGC nhận định: "Khu vực châu Á chiếm tới 51% tổng dòng vốn ròng ETF vàng toàn cầu. Đây là một thành tích đặc biệt đáng chú ý khi quy mô nắm giữ của châu Á chỉ bằng khoảng 1/5 so với Bắc Mỹ. Trung Quốc một lần nữa dẫn đầu dòng vốn trong khu vực (6 tỷ USD), xếp thứ hai thế giới chỉ sau Hoa Kỳ. Giá vàng neo cao, bất ổn địa chính trị kéo dài và nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức tài chính là những yếu tố then chốt thúc đẩy khẩu vị đối với ETF vàng tại quốc gia này. 

Các quỹ ETF niêm yết tại Bắc Mỹ cũng hoạt động sôi nổi khi các nhà đầu tư đã mua ròng 43,4 tấn vàng trong tháng trước, trị giá gần 7 tỷ USD. 

Mặc dù giá vàng hiện đã rời xa mức đỉnh 5.600 USD/ounce của tháng 1, các nhà phân tích tại WGC kỳ vọng nhu cầu đầu tư vàng sẽ tiếp tục là yếu tố sống còn của thị trường. Trong bình luận hàng tháng, WGC nhận định lãi suất thấp kết hợp với lạm phát khó kiềm chế và chi tiêu chính phủ gia tăng sẽ khiến vàng trở thành tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn hơn so với trái phiếu.

"Đà tăng nóng của giá vàng gần đây có thể cần một nhịp nghỉ, nhưng chúng tôi dự báo nhu cầu đầu tư sẽ là một đặc điểm xuyên suốt của năm 2026. Địa chính trị có khả năng vẫn là động lực chính, trong khi các điều kiện kinh tế vĩ mô có thể củng cố xu hướng này - rõ rệt nhất là thông qua sự gia tăng kỳ vọng lạm phát trong bối cảnh các gói hỗ trợ tài khóa được tung ra trước thềm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ", WGC nhận định