Chỉ thông qua động tác điều chỉnh số liệu, xác định lại giá trị tài sản mà Công ty cổ phần COMA18 (mã CIG - HoSE) - công ty cổ phần hạch toán độc lập trực thuộc Tổng công ty Cơ khí xây dựng (COMA) bất ngờ ghi nhận lãi lớn trong quý III/2021, qua đó hoàn thành chỉ tiêu lợi nhuận cả năm 2021. 

Xoay chuyển cục diện lãi - lỗ

Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2021 của COMA18 đem lại nhiều bất ngờ.

Cụ thể, doanh thu thuần quý III/2021 của Công ty đạt 7,6 tỷ đồng, tăng mạnh so với con số 837 triệu đồng cùng kỳ.

Do không ghi nhận chi phí bán hàng, nên sau khi trừ các khoản chi phí lãi vay và chi phí quản lý doanh nghiệp, COMA18 ghi nhận lãi 13,4 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái lỗ 539 triệu đồng.

Giải trình kết quả kinh doanh, Công ty COMA18 cho biết, doanh thu trong kỳ đến từ hoạt động cho thuê hạ tầng cụm công nghiệp, doanh thu phí nước thải tại Cụm công nghiệp Thanh Oai và doanh thu nhận thầu xây dựng.

Ngoài ra, điểm nhấn giá vốn hàng bán ghi âm hơn 6 tỷ đồng được COMA18 lý giải là do Công ty xác định lại giá trị tầng hầm Dự án chung cư Westa (tăng giá trị tầng hầm và giảm lỗ các căn hộ).

Do đây thực chất chỉ là một động tác điều chỉnh số liệu, nên COMA18 không hạch toán thuế thu nhập doanh nghiệp trong kỳ.

Luỹ kế 9 tháng năm 2021, doanh thu thuần của COMA18 đạt 8,8 tỷ đồng, giảm 78% so so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế bằng với lợi nhuận trước thuế, đạt 13,3 tỷ đồng, khả quan hơn rất nhiều so với khoản lỗ hơn 136 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm ngoái.

Dù trong giai đoạn 2011-2020, COMA18 ghi nhận kết quả kinh doanh khá bết bát khi lỗ lớn hoặc chỉ lãi ở mức rất thấp, thì đến năm 2021, Công ty đã đặt mục tiêu có lãi trước thuế 10 tỷ đồng.

Với kết quả nêu trên, COMA18 đã hoàn thành vượt 30% kế hoạch lãi cả năm 2021 sau 9 tháng.

Chưa hết bấp bênh

Cũng trong văn bản giải trình kết quả kinh doanh quý III/2021, ông Bùi Quang Đông, Tổng giám đốc COMA18 cho biết, toàn bộ nhân lực công ty đang tập trung vào giai đoạn đầu của dự án khai thác hạ tầng khu công nghiệp và dự án này vẫn chưa phát sinh doanh thu. Tuy nhiên, sức khỏe tài chính của COMA18 có thể “cân đo” rõ hơn thông qua các chỉ tiêu trên bảng cân đối kế toán.

Do nhiều năm hoạt động kém hiệu quả, lỗ lũy kế tại thời điểm ngày 3/9/2021 của Công ty lên tới gần 292 tỷ đồng, khiến vốn chủ sở hữu còn vỏn vẹn 40,3 tỷ đồng.

Cụ thể, tổng tài sản của Công ty tại ngày 30/9/2021 đạt 580 tỷ đồng, tăng 4% so với thời điểm đầu năm. Trong đó, phải thu ngắn hạn tăng 18%, lên 76 tỷ đồng. Đáng chú ý, giá trị hàng tồn kho (111,6 tỷ đồng) và chi phí xây dựng cơ bản dở dang (5,8 tỷ đồng) không thay đổi so với đầu năm, cho thấy các hoạt động sản xuất của Công ty vẫn gần như “tê liệt”.

COMA18 vẫn đang có 3 khoản đầu tư dài hạn trị giá 271 tỷ đồng tại CTCP Thủy điện Hùng Lợi Yên Sơn (78 tỷ đồng), CTCP Đầu tư khu công nghiệp Kinh Đô (192 tỷ đồng), CTCP Comare (1 tỷ đồng).

Dù giá trị tài sản dài hạn, bao gồm cả 3 khoản đầu tư trên, chiếm phần lớn tổng tài sản của COMA18, nhưng vốn dài hạn của Công ty lại khá “mỏng”.

Do nhiều năm hoạt động kém hiệu quả, lỗ lũy kế tại thời điểm ngày 3/9/2021 của Công ty lên tới gần 292 tỷ đồng, khiến vốn chủ sở hữu còn vỏn vẹn 40,3 tỷ đồng. Nợ dài hạn của COMA18 đến cuối quý III/2021 là 92,6 tỷ đồng.

Như vậy, Công ty đang sử dụng một tỷ lệ lớn nợ ngắn hạn để tài trợ cho các khoản đầu tư dài hạn nói trên. Điều này dẫn tới nhiều rủi ro về tài chính, bao gồm khả năng thanh toán nhanh, khả năng thanh toán ngắn hạn.

Cần nhắc lại, hồi quý I/2021, thông tin Dự án Khu công nghiệp Kim Thành (quy mô gần 165 ha tại tỉnh Hải Dương, do COMA18 là chủ đầu tư) được Phó thủ tướng ký quyết định chủ trương đầu tư đã giúp cổ phiếu CIG có một đợt tăng mạnh.

Dự án này có vị trí đắc địa trên mặt đường Quốc lộ 5, cách Cảng Hải Phòng 30 km, cách cao tốc Hà Nội - Hải Phòng 2 km và được đánh giá là rất tiềm năng. Tuy nhiên, tổng mức đầu tư Dự án dự kiến lên tới hơn 1.160 tỷ đồng. Dù tổng mức đầu tư trên bao gồm cả vốn tự có của chủ đầu tư và vốn vay, nhưng vẫn sẽ là áp lực rất lớn đối với COMA18, bởi vốn chủ sở hữu của Công ty đã bị lỗ lũy kế “bào mòn” và chỉ còn hơn 40 tỷ đồng.

Để củng cố nội lực, từ đó triển khai các dự án, COMA18 cũng đã “rục rịch” chuẩn bị cho việc tăng vốn ngay trong năm nay, khi kỳ họp Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2021 đã thông qua phương án phát hành 20 triệu cổ phiếu (tương đương 200 tỷ đồng) cho cổ đông hiện hữu và cổ đông chiến lược.

Có thể nói, thông tin bất ngờ lãi lớn trong quý III/2021 đã có tác động tích cực đến giá cổ phiếu CIG của COMA18, giúp mã này tăng trần nhiều phiên liên tiếp gần đây và đạt mức 11.500 đồng/cổ phiếu (đóng cửa phiên ngày 1/11). Tuy nhiên, đây chỉ là một khía cạnh để nhà đầu tư tham khảo, ra quyết định có “xuống tiền” hay không, nếu COMA18 phát hành tăng vốn. Trong khi đó, sự phục hồi về các chỉ tiêu kinh doanh của COMA18 trong quý III/2021 chỉ mang tính nhất thời.