Trái chủ của CII muốn nhận được cam kết có nguồn trả nợ thay thế bằng vốn cổ đông trong kịch bản xấu

Áp lực pha loãng cổ phiếu nếu kịch bản xấu xảy ra

CTCP Đầu Tư Hạ Tầng Kỹ Thuật TP.HCM (mã CII) đang lên kế hoạch cho phương án phát hành trái phiếu mới, tổng giá trị 2.000 tỷ đồng. Theo tổng thể phương án đã được HĐQT thông qua, trái phiếu sẽ được phát hành riêng lẻ, không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, được bảo đảm bằng tài sản. Kỳ hạn của trái phiếu là 3 năm, mức lãi suất hiện cụ thể chưa được thông qua nhưng sẽ áp theo hình thức lãi suất cố định.

“Ước tính kế hoạch dòng tiền trong 3 năm tới, CII sẽ thu về được khoảng 10.000 tỷ đồng”, lãnh đạo CII nêu trong phương án phát hành trái phiếu. Nguồn thu từ hoạt động sản xuất kinh doanh này sẽ là nguồn trả nợ trái phiếu và CII cho biết sẽ “đảm bảo đủ nguồn để trả nợ”.

Tuy nhiên, theo yêu cầu của trái chủ, CII cần có phương án để dự phòng cho nguồn trả nợ khi xảy ra sự kiện bất khả kháng. Điều kiện kèm theo trong trường hợp xảy ra sự kiện bất khả kháng ảnh hưởng nghiêm trọng đến nguồn thu là phát hành thêm cổ phiếu với giá chào bán là 10.000 đồng/cổ phần cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ CII thêm 2.000 tỷ đồng.

Theo quy định của Luật Chứng khoán hiện hành, thẩm quyền quyết định tăng vốn điều lệ của một doanh nghiệp thuộc về đại hội đồng cổ đông. Một yêu cầu bắt buộc trong hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm chứng quyền là quyết định thông qua của đại hội đồng cổ đông.

Việc phát hành trái phiếu riêng lẻ thông thường như kế hoạch tới đây của CII chỉ cần HĐQT phê duyệt. Tuy nhiên, đối với cam kết kèm theo, HĐQT chỉ có thể trình mà không có thẩm quyền quyết định.

Trả lời Báo Đầu tư, bà Nguyễn Thị Thu Trà - Giám đốc Tài chính của CII cho biết, Công ty và trái chủ vừa qua đã có những trao đổi sơ bộ. Về điều kiện kèm theo liên quan đến việc phát hành trái phiếu như một phương án trả nợ thay thế trong trường hợp xảy ra sự kiện bất khả kháng, hai bên sẽ tiếp tục thương thảo đối với việc có cần đại hội đồng cổ đông quyết nghị trước hay không.

Với mức vốn điều lệ đạt hơn 2.830 tỷ đồng, CII sẽ tăng vốn gấp 1,7 lần hiện tại nếu phương án phát hành hành được thực hiện ở thời điểm 3 năm tới. Khi nguồn thu hoạt động kinh doanh “vỡ” kế hoạch cùng việc quy mô vốn điều lệ tăng nhanh trong trường hợp CII chào bán được số cổ phiếu cho các cổ đông, áp lực cổ phiếu bị pha loãng sẽ trở nên rõ ràng ở kịch bản này.

Hơn 2.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đến hạn trong 12 tháng tới

Đến cuối năm 2019, quy mô trái phiếu phát hành của CII đạt 2.540 tỷ đồng. Trong đó hơn 2.000 tỷ đồng sẽ phải tất toán trong 12 tháng tới. CII cũng phát hành trái phiếu chuyển đổi nhưng dư nợ trái phiếu đã giảm khá mạnh trong năm. Đối với số trái phiếu phát hành cho cổ đông hiện hữu và CBCNV hồi tháng 6/2014 với tổng giá trị phát hành 1.081 tỷ đồng, gần 10% số này đã được trái chủ chuyển đổi thành cổ phiếu. Còn 817,5 tỷ đồng đã được tất toán trong năm.

Một đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi khác với tổng giá trị phát hành là 60 triệu USD được CII thực hiện năm 2017 cho Rhinos Vietnam Convertible Bond Private Investment Fund No.1, một nhà đầu tư đến từ Hàn Quốc. Tuy nhiên, quỹ này đã quyết định nhận lại tiền sớm đối với khoản cho vay 40 triệu USD. Vào tháng 7/2020, 3 năm kể từ sau ngày phát hành, quỹ đầu tư này cũng sẽ có quyền chọn mua lại trước hạn hoặc không đối với số trái phiếu còn lại