Tuần qua, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng biến động mạnh. Kết thúc ngày 06/02, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức 10% qua đêm, 9,8% kỳ hạn 1 tuần và 9,65% kỳ hạn 2 tuần, 9,5% kỳ hạn 1 tháng. 

Trên thị trường mở tuần qua, ở kênh cầm cố, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chào thầu 323.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 28 ngày và 56 ngày, lãi suất duy trì ở mức 4,5%. Có gần 230.000 tỷ đồng trúng thầu. Có 70.639,25 tỷ đồng đáo hạn trên kênh cầm cố. NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, tuần qua, NHNN bơm ròng 159.151,08 tỷ đồng ra thị trường qua kênh thị trường mở. Có 480.013,76 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

Theo chuyên gia phân tích Chứng khoán SHS, tuần qua, lãi suất liên ngân hàng đã có lúc vọt lên mức cao nhất lịch sử, riêng phiên 03/02/2026 có giao dịch được chốt quanh 21%. Sang 04/02, căng thẳng hạ nhiệt phần nào khi NHNN mở lại kênh hoán đổi USD/VND (SBV swap), với quy mô khoảng 1 tỷ USD.

Các chuyên gia cho rằng, nguyên nhân chính khiến lãi suất liên ngân hàng tăng dựng đứng tuần qua là do  lệch cân đối kỳ hạn (huy động chủ yếu vốn ngắn hạn nhưng cho vay chủ yếu dài hạn) khiến "đệm dự trữ" của hệ thống mỏng và dễ tổn thương khi gặp cú sốc ngắn hạn.

Thêm vào đó, thời điểm cuối tháng 1 hàng năm, áp lực nộp thuế dồn vào làm tiền rời hệ thống ngân hàng sang tài khoản Kho bạc. Cùng lúc, mùa vụ trước Tết quay lại khi người dân rút tiền mặt tăng, trong khi một số ngân hàng duy trì dự trữ bắt buộc ở mức thấp nên phải "chạy" bổ sung dự trữ do kỳ nghỉ kéo dài vẫn được tính vào kỳ dự trữ bắt buộc.

Về xu hướng lãi suất liên ngân hàng thời gian tới, Công ty chứng khoán KBSV cho rằng, theo quy luật hàng năm, lãi suất qua đêm trong hệ thống liên ngân hàng sẽ dần ổn định trở lại sau quý I. "Nhìn chung, vấn đề mất cân đối nguồn vốn trong hệ thống ngân hàng sẽ còn kéo dài hết quý I. Mặt bằng lãi suất mặc dù khó có thể quay lại nền thấp trước đây nhưng được kỳ vọng sẽ phần nào hạ nhiệt và tạo nền, dần ổn định trở lại trong quý II", chuyên viên phân tích KBSV đánh giá.

Trong bối cảnh thanh khoản có dấu hiệu căng sau một năm tín dụng bùng nổ, NHNN đã yêu cầu các tổ chức tín dụng kiểm soát chặt chẽ tốc độ tăng trưởng tín dụng bất động sản năm 2026, đảm bảo không vượt quá tốc độ tăng trưởng tín dụng chung, nhằm hạn chế rủi ro, đầu cơ và hướng vốn vào sản xuất kinh doanh, nhà ở xã hội.

Tuy nhiên, chuyên gia phân tích SHS cho rằng, thực tế tín dụng bất động sản rất khó giảm mạnh và giảm lâu, vì phần lớn tài sản bảo đảm (vay cá nhân và doanh nghiệp) đều là bất động sản; siết tín dụng BĐS dễ biến thành siết tín dụng toàn hệ thống. Mảng này cũng đóng góp quan trọng cho biên lãi ròng (NIM) của nhiều ngân hàng. Kịch bản tín dụng bất động sản giảm sâu chỉ xảy ra khi kinh tế buộc phải "hãm phanh" vì rủi ro hệ thống.