Ông Petri Deryng - người đứng đầu quỹ đầu tư Phần Lan PYN Elite Fund vừa có những cập nhật về nhận định thị trường trong giai đoạn vừa qua. 

NAV của PYN Elite chạm đáy trong năm vào ngày 27/7, khi đóng cửa ở mức 487,3 euro/chứng chỉ quỹ. Kể từ đó, NAV đã phục hồi khoảng 10%, lên quanh mức 535,5 euro/chứng chỉ quỹ ở thời điểm gần nhất.

Hiệu suất của PYN Elite Fund từ đầu năm đến nay.

Ông Petri Deryng cho biết, mặt bằng lãi suất tăng đã thúc đẩy nhà đầu tư gia tăng bán ra cổ phiếu, trong khi kỳ vọng lạm phát và điều kiện thanh khoản trên thị trường Việt Nam tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức, một phần do nhu cầu vốn lớn phục vụ các dự án đầu tư hạ tầng quy mô lớn.

Tỷ giá, thanh khoản, cán cân thương mại, kỳ vọng lạm phát và lãi suất có mối quan hệ chặt chẽ với nhau. Đối với giá nhiên liệu trong nước, Chính phủ đã kiểm soát tương đối hiệu quả khi nhanh chóng dỡ bỏ các loại thuế đối với nhiên liệu sau khi xung đột tại Iran bùng phát.

Bên cạnh hoạt động đầu tư, có hai yếu tố quan trọng khiến thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam bị thắt chặt trong 7 tháng đầu năm, người đứng đầu PYN Elite cho biết.

Thứ nhất, giá chip DRAM tăng mạnh đã khiến cán cân thương mại chuyển sang thâm hụt, khi các ngành xuất khẩu phải nhập khẩu một lượng lớn chip với mức giá cao hơn đáng kể so với trước đây.

Giá các sản phẩm xuất khẩu sử dụng những loại chip này cũng sẽ tăng theo, song tác động tích cực đến cán cân thương mại được kỳ vọng sẽ xuất hiện với độ trễ khoảng 6 tháng. Khi đó, thặng dư thương mại trong các giai đoạn tiếp theo sẽ góp phần bù đắp phần thâm hụt trước đó.

Thứ hai, giá dầu nhập khẩu cũng tăng lên mức đỉnh vào mùa xuân năm 2026. Tuy nhiên, theo tính toán của PYN Elite, việc nhập khẩu chip DRAM mới là nguyên nhân lớn nhất khiến cán cân thương mại nhanh chóng chuyển sang thâm hụt. Trong 7 tháng đầu năm, riêng tác động từ hoạt động nhập khẩu chip đã lên tới 25 tỷ USD.

PYN Elite cho rằng thanh khoản của Việt Nam sẽ từng bước cải thiện trong những tháng còn lại của năm. Dù vậy, cuộc chiến tại Iran hiện chưa cho thấy dấu hiệu sớm kết thúc, đồng nghĩa giá dầu nhập khẩu nhiều khả năng vẫn duy trì ở mức tương đối cao.

Trước đó, PYN Elite kỳ vọng đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của các doanh nghiệp Việt Nam sẽ tạo động lực đưa giá cổ phiếu tăng đáng kể. Tuy nhiên, diễn biến thanh khoản cho thấy đây vẫn là lực cản lớn, khiến đà tăng của mặt bằng giá cổ phiếu diễn ra khá chậm.

Vừa qua, quỹ đầu tư này đã ghi nhận tháng 7 đầy khó khăn khi NAV của PYN Elite Fund giảm 8,5% trong khi VN-Index giảm 6,7%. Tuy nhiên theo bảng hiệu suất của quỹ, PYN Elite đã hồi phục lại trong tháng 8 với hiệu suất 5,54%.