Năm 2025, thị trường chứng khoán đã có nhịp hồi phục đáng kể từ tháng 4 đến tháng 10/2025 trước khi chuyển sang điều chỉnh tích lũy giai đoạn cuối năm. 

Sau giai đoạn đi ngang năm 2024, VN-Index ghi nhận một năm tăng điểm ấn tượng với điểm số vượt đỉnh lịch sử, lên gần mức 1.800 điểm. Mức tăng được duy trì trong vòng 6 tháng nhờ sự dẫn dắt từ nhóm cổ phiếu trụ như Ngân hàng, chứng khoán, bất động sản cùng các thông tin tích cực, tạo động lực tăng cho thị trường như hệ thống KRX đi vào hoạt động từ ngày 5/5/2025, Việt Nam đạt thỏa thuận thương mại sơ bộ với Mỹ và các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ như Thông tư 03/2025/TT-NHNN về tài khoản đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam, Nghị định 245/2025/NĐ-CP về việc đơn giản thủ tục niêm yết,... 

Tính đến cuối tháng 11, so với biến động của một số chỉ số chứng khoán trên thị trường thế giới, VN-Index có hiệu suất tốt nhất khi tăng +36,1% trong 12 tháng, xếp sau là Nikkei 225 với mức tăng +31%. 

Nguồn: ABS

Theo đánh giá của chuyên gia phân tích Công ty chứng khoán An Bình (ABS), về tổng thể, thị trường vẫn đang trong xu hướng chính tăng điểm dài hạn của nhiều năm. Trong các pha tăng dài hạn luôn có các nhịp điều chỉnh trung hạn, ngắn hạn… sau đó mới quay trở lại tăng tiếp trong xu hướng dài hạn đi lên. 

Tính đến cuối tháng 11/2025, VN-Index đang giao dịch với P/E TTM (12 tháng gần nhất) ở mức 14,75x, cao hơn P/E 2024 (13,42x) sau nhịp tăng giá dài. Đây không phải là vùng định giá quá hấp dẫn nhưng vẫn có cơ hội cho nhà đầu tư nếu các doanh nghiệp duy trì tốc độ tăng trưởng. 

Xét theo các nhóm cổ phiếu, nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ đang có định giá hấp dẫn nhất ở mức PE 11,0x, thấp hơn 26,8% trung bình 3 năm và thấp hơn 25,4% bình quân toàn thị trường. Ngược lại, nhóm cổ phiếu vốn hóa trung bình đang có định giá P/E cao nhất, cao hơn bình quân thị trường, nhưng thấp hơn trung bình 3 năm của nhóm. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đã tăng mạnh +17,8% trong năm, cao hơn mức bình quân +16,3%. 

So sánh về lợi suất, xu hướng lãi suất huy động dự kiến sẽ tăng thêm 40-60 điểm cơ bản trong năm 2026 do áp lực tăng tín dụng, trở về mặt bằng của năm 2021 và nửa đầu 2022. Tuy nhiên, với việc tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp dự kiến cải thiện trong 2026, kênh gửi tiền tiết kiệm sẽ càng sinh lời kém hơn so với đầu tư cổ phiếu. 

ABS dự báo, năm 2025, lợi nhuận sau thuế các doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng khoảng 26,2% so với năm 2024, chủ yếu nhờ lợi nhuận nhóm ngành Phi tài chính tăng mạnh trong khi nhóm ngành Tài chính tăng thấp hơn. Năm 2026, mức lợi nhuận được dự báo hồi phục 21,6% so với cùng kỳ, nhờ cả tăng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận.

Trong bối cảnh lãi suất dự kiến vẫn ở vùng thấp và không có nhiều các kênh đầu tư thay thế, dự kiến dòng tiền nội sẽ tiếp tục tham gia tích cực vào thị trường chứng khoán năm 2026.

Còn ở phía các nhà đầu tư nước ngoài, triển vọng đầu tư vẫn đang ở mức hấp dẫn khi so sánh tăng trưởng GDP dự báo cao nhất trong khu vực năm 2026. Đồng thời, việc thị trường chứng khoán Việt Nam được FTSE nâng hạng từ “Cận biên” lên “Mới nổi”, nhiều quỹ đầu tư chuyên đầu tư vào thị trường mới nổi sẽ phân bổ lượng vốn lớn vào thị trường Việt Nam. 

Việt Nam vẫn tiếp tục thực thi các cải cách toàn diện, bao gồm cải thiện khả năng tiếp cận thị trường cho nhà đầu tư nước ngoài, đa dạng hóa các lĩnh vực, và có các cuộc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) chất lượng cao hơn. Ước tính trong giai đoạn 2025-2027, các thương vụ IPO tiềm năng có thể đạt giá trị lên đến 47 tỷ USD, đem lại thêm nhiều cổ phiếu chất lượng cao, thu hút dòng vốn ngoại.

Với các dự báo trên, ABS nhận định, VN-Index năm 2026 sẽ tăng vượt đỉnh năm 2025 và hướng tới mục tiêu 1.940 điểm trong kịch bản thận trọng, kịch bản tích cực có thể tăng lên 2.040 - 2.188 điểm.