1- HAG: Duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ HAG

(CTCK Sài Gòn - SSI)

CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) đã công bố kết quả kinh doanh quý IV/2013 với doanh thu và lợi nhuận ròng đạt 756 tỷ đồng (-56% so với cùng kỳ) và 257 tỷ đồng (+869%).

Lũy kế cả năm, HAG đạt doanh thu 2.774 tỷ đồng (-37% so với năm trước) và lợi nhuận ròng 950 tỷ đồng (+160%).

Trong năm 2013, cơ cấu doanh thu của HAG đã thay đổi đáng kể từ việc tập trung vào bất động sản sang tập trung vào nông nghiệp. Với giá hiện tại là 26.200 đồng, HAG đang được giao dịch với PE 2014 17x và PB 2014 1,3x. Chúng tôi cho rằng triển vọng năm 2014 đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Chúng tôi duy trì quan điểm NẮM GIỮ cổ phiếu HAG và cho rằng giá trị hợp lý của cổ phiếu là khoảng 25.300 đồng.

2- PVD: Đang được giao dịch ở mức giá hợp lý

(CTCK Maybank KimEng - MBKE)

Tổng CTCP Khoan và dịch vụ khoan dầu khí (PVD) công bố kết quả kinh doanh với doanh thu hợp nhất tăng 24,6% so với cùng kỳ, đạt 14.863 tỷ đồng. Giá cho thuê giàn khoan bình quân của

PVD tăng 15%so với cùng kỳ kể từ quý III/2013. Ngoài ra, PVD có 6 giàn khoan thuê ngoài hoạt động trong 2013, tăng gấp đôi so với 2012. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 22,5% 2012 lên 23% năm 2013.

Chi phí tài chính ròng giảm 32,1% so với cùng kỳ xuống còn 248,7 tỷ đồng chủ yếu là do chi phí tài chính giảm 25,4% xuống còn 335,2 tỷ đồng. Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh thu giảm nhẹ từ 6,6% xuống còn 6,5%. Đáng chú ý, lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết tăng 128,9%so với cùng kỳ, đạt 129 tỷ đổng do ghi nhận lợi nhuận 2011 từ liên doanh PVD Baker Hughes. Do đó, lợi nhuận ròng tăng mạnh 42,1%so với cùng kỳ, đạt 1.878 tỷ đồng.

Nợ ròng của PVD đã giảm 47,8% so với cùng kỳ xuống còn 2.995 tỷ đồng. Do đó, tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu cũng giảm từ 82,1% cuối 2012 xuống còn 30,3% cuối 2013. Trong năm 2013, PVD đã phát hành thêm tổng cộng 65 triệu cổ phiếu, thu về khoảng 1.464 tỷ đồng. PVD dự tính dùng số tiền này để đầu tư vào dự án đóng giàn khoan tự nâng thế hệ mới với tổng vốn đầu tư 210 triệu USD tại liên doanh PVDO.

Theo hãng tư vấn ODS PetroData, trong giai đoạn 2013-2015, thế giới sẽ có thêm 93 giàn khoan mới, trong khi đó 289 giàn khoan cũ sẽ ngừng hoạt động. Điều này cho thấy nhu cầu giàn khoan trên thế giới sẽ không được đáp ứng đầy đủ.

PVN đã công bố kế hoạch 2014, theo đó PVN sẽ đầu tư 100,4 nghìn tỷ đồng cho các hoạt động E&P, tăng 31,2% so với thực hiện năm 2013. Chúng tôi cho rằng đây là chất xúc tác rất lớn đối với tăng trưởng của PVD do công ty đang nắm giữ 70% thị phần dịch vụ khoan trên cả nước.

PVD đang được giao dịch hợp lý tại P/E kỳ vọng 2014 theo dự báo chung là 11,4 lần, so với trung bình ngành khu vực là 10,8x.

TL (ĐTCK)