Chưa hết áp lực

Lần đầu tiên sau 4 tháng, USD đã giảm vào tháng 1/2025, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump không ngay lập tức áp thuế sau nhậm chức vào ngày 20/1. Trước đó, thị trường đẩy mạnh mua vào USD với kỳ vọng ông Trump sẽ thực hiện ngay các biện pháp thuế đối với các đối tác thương mại quan trọng như Canada, Mexico và Trung Quốc.

Sau đó, giá USD thế giới đã tăng trở lại. Chỉ số USD-Index đạt 108,19 điểm, tăng 0,26 điểm trong phiên tối 9/2. Đồng bạc xanh liên tục đứng ở mức cao vì các chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump.

Sự bình ổn ngắn ngủi trên thị trường tài chính đã nhanh chóng bị phá vỡ khi ông Trump ký phê duyệt đợt thuế quan đầu tiên trong nhiệm kỳ mới vào ngày 1/2, áp dụng với Mexico, Canada và Trung Quốc, trước khi đồng ý hoãn thuế đối với Mexico và Canada thêm một tháng.

Việc Tổng thống Trump không áp dụng thuế ngay đối với Trung Quốc khiến USD/VND rút khỏi mức cao kỷ lục gần 25.500 VND/USD, giảm xuống khoảng 25.100 VND/USD trong suốt tháng 1/2025. Tuy nhiên, sự bình ổn này nhanh chóng bị phá vỡ sau khi ông Trump công bố thuế đối với Mexico, Canada và Trung Quốc vào đầu tháng 2, khiến tỷ giá VND/USD tăng trở lại lên khoảng 25.300 VND/USD.

Với lập trường thận trọng hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2025, cùng với những bất ổn từ thuế quan và Trung Quốc, VND/USD cũng được dự báo có khả năng duy trì xu hướng tăng.

Tỷ giá sẽ tăng bao nhiêu?

Tỷ giá VND/USD được dự báo tiếp tục được neo ở mức cao trong bối cảnh rủi ro toàn cầu chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Theo giới phân tích, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt, với mục tiêu tạo lập môi trường đầu tư thuận lợi, hỗ trợ doanh nghiệp phát triển sản xuất - kinh doanh và thu hút vốn đầu tư nước ngoài.

Các chuyên gia của VCBS dự báo, tỷ giá VND/USD sẽ biến động trong khoảng 3% cho cả năm 2025, đồng thời kỳ vọng lãi suất huy động ổn định đi ngang và lãi suất cho vay duy trì ở ngưỡng thấp. Chỉ số sức mạnh USD (Dxy) có thể duy trì ở ngưỡng cao và kéo dài hơn dự kiến. Xu hướng chính của các ngân hàng trung ương trên thế giới là hạ lãi suất và kích thích tăng trưởng kinh tế.

Bên cạnh đó, thị trường lao động và khu vực dịch vụ của Mỹ vẫn khá khả quan, do đó nhiều khả năng Fed sẽ trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hơn so với kỳ vọng, kéo theo sức mạnh USD cao hơn so với các đồng tiền khác. Các xung đột địa chính trị kéo theo nhu cầu đầu tư vào các tài sản trú ẩn an toàn và USD có thể là tài sản được ưu tiên lựa chọn.

Ở góc nhìn lạc quan hơn, VCBS nhận định, thị trường ngoại hối trong năm 2025 có thể ghi nhận những yếu tố tích cực nhờ vào xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương trên thế giới. Điều này sẽ tạo ra cơ hội cho dòng tiền đầu tư vào những quốc gia có nền kinh tế vĩ mô ổn định, trong đó có Việt Nam.

Với sự không chắc chắn về chu kỳ điều chỉnh lãi suất chính sách của Fed và căng thẳng địa chính trị/thương mại sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump nhậm chức, UOB kỳ vọng, NHNN sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong thời điểm hiện tại, với lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,50%. Lý do là thị trường đã điều chỉnh dự báo với ít đợt cắt giảm lãi suất của Fed hơn trong nhiệm kỳ Trump 2.0, có nghĩa là sức mạnh của USD tiếp tục được hỗ trợ, tăng giá.

Với những bất lợi bên ngoài khó có thể biến mất trong thời gian ngắn, VND có khă năng sẽ tiếp tục giảm so với USD. UOB dự báo, tỷ giá VND/USD ở mức 25.600 VND/USD trong quý I/2025, 25.800 VND/USD quý II/2025, 26.000 VND/USD quý III/2025 và 25.800 VND/USD quý VI/2025.

HSBC cũng cho rằng, tỷ giá tiếp tục biến động khó lường, không thể đưa ra kịch bản rõ nét trong thời gian tới. Để đạt các mục tiêu tăng trưởng, NHNN sẽ duy trì lãi suất điều hành ở mức 4,5%.

Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng mới đây cho hay, NHNN sẽ theo dõi sát diễn biến thị trường, trong trường hợp tỷ giá có biến động quá lớn, sẽ kịp thời can thiệp bán ngoại tệ. Với lãi suất, NHNN sẽ cân nhắc bởi nếu giảm lãi suất quá sâu, sẽ tác động làm tăng tỷ giá, ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư nước ngoài.