CTCK Bảo Việt (BVSC)

CTCP Đầu tư và Công nghiệp Tân Tạo (mã ITA) là một trong những doanh nghiệp hạ tầng khu công nghiệp hàng đầu Việt Nam. Trong thời gian các năm vừa qua, ITA thực hiện tăng vốn khá mạnh, chủ yếu thông qua phát hành riêng lẻ cho cổ đông hiện hữu và các đơn vị thuộc tập đoàn Tân Tạo. Quy mô vốn liên tục tăng giúp cho ITA tích lũy được quỹ đất sạch khá lớn tại khu vực Tân Đức (Long An), Tân Tạo (Tp HCM) và Kiên Lương (Kiên Giang). Tuy nhiên, do lợi nhuận của Công ty các năm vừa qua không tăng trưởng tương ứng, dẫn tới việc giá cổ phiếu ITA đi xuống trong thời gian vừa qua.

Trong năm 2016, ITA dự kiến tiếp tục tăng vốn thêm 1.000 tỷ đồng thông qua phát hành riêng lẻ, đồng thời công ty cũng đặt ra kế hoạch kinh doanh khá tham vọng với doanh thu 1.172 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 385 tỷ đồng, tăng trưởng 183%. Kết thúc quý I/2016, ITA mới đạt 93 tỷ đồng doanh thu và 17 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

Tuy nhiên, BVSC kỳ vọng ITA sẽ đạt được kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2016, dựa trên các cơ sở sau: (1) hoạt động kinh doanh khu công nghiệp duy trì khả quan; (2) tái cơ cấu các khoản vay ngân hàng; (3) bán dự án tại Phú Quốc; (4) bắt đầu khai thác dự án E.City Tân Đức.

Với thị giá 4.400 đồng/CP, cổ tức 2015 và 2016 đạt 5%, hoạt động kinh doanh dự báo có nhiều chuyển biến, lợi nhuận dự kiến tăng trưởng khá nhờ tiết giảm chi phí tài chính BVSC kì vọng giá cổ phiếu ITA có thể diễn biến tích cực trong thời gian tới. Tuy nhiên rủi ro pha loãng của ITA vẫn khá lớn do hoạt động phát hành thêm.

2. NT2: Khuyến nghị mua vào

CTCK BIDV (BSC)

Tính đến hết tháng 6/2016, CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (mã NT2) dự kiến sản xuất được 2,69 tỷ kWh điện, tương ứng cùng kỳ 2015. Việc giá khí đầu vào ở mức thấp trong khi giá bán trên thị trường phát điện cạnh tranh cao hơn đã giúp NT2 tăng đến 85% lợi nhuận trong quý I/2016.

Chúng tôi kỳ vọng cả năm 2016, NT2 sẽ duy trì được mức sản lượng 5,5 tỷ kWh điện như năm 2015 nhờ nhu cầu điện tại khu vực miền Nam tăng mạnh mặc dù thủy điện có thể hồi phục từ cuối năm 2016 nếu La Nina xuất hiện. Đồng thời, dựa trên giả định giá dầu trung bình năm 2016 ở mức 43 USD/thùng, chúng tôi dự báo giá khí đầu vào trung bình năm 2016 của NT2 ở mức 3, 42 USD/mmbtu.

Chúng tôi dự báo năm 2016, NT2 sẽ ghi nhận 5.902 tỷ đồng doanh thu và 1.204 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế không bao gồm chênh lệch tỷ giá, tương ứng với EPS 2016 4.016 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi lưu ý, dự báo của chúng tôi chưa tính tới việc cước phí vận chuyển khí sẽ tăng từ 0,15 USD/mmbtu lên 0,52 USD/mmbtu theo công văn đề nghị của PVGAS do 2 bên chưa ký hợp đồng chính thức.

Về dài hạn, NT2 đang nghiên cứu tiền khả thi (FS) dự án nhà máy nhơn trạch 2 mở rộng, dự kiến bổ sung thêm 2 nhà máy tuabin khí chu trình hỗn hợp với tổng công suất 1.800MW trong đó giai đoạn 1 là 1 nhà máy tuabin khí chu trình hỗn hợp có công suất 850MW, lớn hơn 100MW so với công suất nhà máy hiện tại. Nhà máy sẽ sử dụng khí LNG nhập khẩu và dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2021. Chúng tôi đánh giá cao mức tiềm năng của dự án này, qua đó NT2 sẽ là sở hữu hệ thống nhà máy nhiệt điện khí có tổng công suất lớn nhất Việt Nam, tăng mức ảnh hưởng và quyền chi phối trên thị trường điện.

Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu 36.045 đồng/cổ phiếu.

3. BCC: Khuyến nghị mua vào

CTCK BIDV (BSC)

CTCP Xi măng Bỉm Sơn (BCC - sàn HNX) cho biết, sản lượng tiêu thụ xi măng 5 tháng đầu năm 2016 đạt khoảng 1,77 triệu tấn, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận trước thuế hoạt động cốt lõi công ty mẹ đạt 98 tỷ đồng trong tháng 4 và tháng 5. Ước lợi nhuận trước thuế quý II của công ty mẹ (chưa tính tỷ giá và trích lập dự phòng) đạt khoảng 148 tỷ đồng, tăng 50,86% cùng kỳ. Tuy nhiên, công ty con gặp một số vấn đề khách quan nên phải ngừng hoạt động từ tháng 5/2016, ước lỗ khoảng 10 tỷ đồng trong quý II/2016.

Công ty lên kế hoạch đầu tư dây chuyền nghiền xi măng đến đóng bao, dự kiến tổng mức đầu tư khoảng 800 tỷ đồng, trong đó 75% là vốn vay và 25% là vốn tự có. Hiện tại đang làm mặt bằng và đấu thầu thiết bị.

Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu BCC với giá mục tiêu 17.323 đồng/CP.

4. PGC: Khuyến nghị mua vào

CTCK BIDV (BSC)

CTCP Gas Petrolimex (mã PGC) là một trong những đơn vị kinh doanh LPG lớn nhất tại thị trường Việt Nam, với sản lượng cung cấp hàng năm khoảng 130.000 tấn LPG - chiếm khoảng 10% tổng sản lượng LPG tiêu thụ toàn quốc.

Trong quý I/2016, PGC ghi nhận 582 tỷ đồng doanh thu thuần và 22 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Trong khi doanh thu giảm 5% thì lợi nhuận sau thuế gần như không thay đổi so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp được cải thiện 3% so với cùng kỳ, đạt 22%.

BSC dự báo năm 2016, PGC sẽ đạt doanh thu thuần 2,511 tỷ đồng, giảm 2% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế 111 tỷ đồng, tăng 14%, tương ứng với EPS đạt 1.600 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi kỳ vọng PGC sẽ duy trì biên lợi nhuận gộp 22% cho cả năm 2016 nhờ việc giá LPG trong nước biến động ít hơn giá LPG nhập khẩu.

Trong giai đoạn 2017-2020, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng trung bình của doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 9% và 11% nhờ giá và sản lượng tiêu thụ tăng lên. Bên cạnh đó, PGC duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức 12% bằng tiền mặt trong 2 năm gần đây, tương ứng với mức lợi tức 11%/năm - mức lợi tức cao so với các cổ phiếu trên thị trường hiện nay.

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PGC với giá mục tiêu 12 tháng là 12,015 đồng/cổ phiếu, cao hơn 16% so với giá thị trường ngày 23/06/2016. PGC đang được giao dịch với mức P/E FW 2016 = 6.56 - mức tương đối thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành. Hơn nữa, PGC duy trì mức lợi tức cao và ổn định, ở khoảng 11%. Chúng tôi kỳ vọng PGC sẽ tăng trưởng lợi nhuận ổn định nhờ làm tốt công tác quản lý nguồn hàng và sản lượng tiêu thụ tăng lên từ các khách hàng mới. Đồng thời giá cổ phiếu được dự báo sẽ tăng lên theo giá dầu.