Sau khi được Đại hội đồng cổ đông bất thường thông qua kế hoạch tăng vốn, PV Power đã thông qua việc triển khai đồng thời 3 hình thức chào bán và phát hành cổ phiếu, thời gian thực hiện dự kiến trong quý IV/2025.

Đầu tiên, chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 12%, tương ứng phát hành thêm hơn 281 triệu cổ phiếu.

Trong đó, giá phát hành cho cổ đông hiện hữu là 10.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến huy động tổng cộng 2.810,2 tỷ đồng.

PV Power sẽ giải ngân 2.399,2 tỷ đồng cho các hợp đồng thiết kế, mua sắm, xây dựng, lắp đặt, chạy thử và nghiệm thu nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4, thời gian giải ngân từ quý IV/2025 đến quý I/2026; và còn lại 411 tỷ đồng sẽ dùng thanh toán hợp đồng mua bán khí LNG tái hóa phục vụ giai đoạn chạy thử cho nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4, thời gian giải ngân từ quý IV/2025 đến quý I/2026.

Theo thiết kế, hai nhà máy Nhơn Trạch 3 và 4 có tổng công suất 1.624 MW, vốn đầu tư 32.486,9 tỷ đồng (30% vốn chủ sở hữu và 70% vốn vay). Đây là dự án nhiệt điện sử dụng nhiên liệu khí LNG đầu tiên tại Việt Nam, khi vận hành sẽ bổ sung khoảng 9 tỷ kWh điện/năm cho hệ thống điện quốc gia và góp phần thực hiện cam kết phát thải ròng 0 vào năm 2050 của Chính phủ tại COP26.

Tuy nhiên, với tỷ lệ nợ vay cao, dự án sẽ chịu áp lực khấu hao và lãi vay ngay khi vận hành. Công ty Chứng khoán SSI dự báo, Nhơn Trạch 3 & 4 có thể lỗ hoặc chỉ đạt lợi nhuận khiêm tốn trong giai đoạn đầu (2025 - 2026) do chi phí tài chính và khấu hao lớn, trong khi tỷ lệ Qc dài hạn chưa được đảm bảo.

SSI ước tính, năm 2025, doanh thu của PV Power tăng 30% lên 37.318 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 4%, xuống 1.800 tỷ đồng; trong đó, chi phí tài chính tăng 95% lên 1.075 tỷ đồng (so với 551 tỷ đồng năm 2024).

Để triển khai hai dự án, PV Power đã vay khoảng 200 triệu USD từ Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), 821,5 triệu USD từ Citibank và ING, cùng khoảng 4.000 tỷ đồng từ Vietcombank.

Tính đến 30/6/2025, tổng nợ vay đạt 27.869,6 tỷ đồng, tăng 23% so với đầu năm và bằng 78,4% vốn chủ sở hữu - cao hơn mức trung bình ngành là 71% (tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu của PV Power năm 2021 là 27%, năm 2023 là 37%, năm 2024 là 65%).

Những năm qua, trong khi vốn điều lệ không đổi, PV Power liên tục tăng vay nợ để đầu tư dự án Nhơn Trạch 3 & 4, khiến tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu ngày càng cao. Nếu đợt tăng vốn tới thành công, Công ty không chỉ bổ sung nguồn lực kinh doanh và đầu tư mà còn cải thiện hệ số nợ vay.

Thứ hai, phát hành cổ phiếu để tăng vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu với tỷ lệ 15%, tương ứng dự kiến phát hành thêm hơn 351,28 triệu cổ phiếu.

Và cuối cùng phát hành cổ phiếu để trả cổ tức với tỷ lệ 4%, tương ứng phát hành thêm hơn 93,67 triệu cổ phiếu.

Như vậy, nếu phát hành thành công cả ba đợt, dự kiến PV Power sẽ phát hành thêm 725,98 triệu cổ phiếu, tương ứng nâng vốn điều lệ từ 23.418,7 tỷ đồng, lên 30.678,5 tỷ đồng.

Xét về hoạt động kinh doanh, trong 9 tháng đầu năm 2025, PV Power đạt 25.404,3 tỷ đồng doanh thu, tăng 17,1% và 2.181,97 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 96,4% so với cùng kỳ. Trong đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 6,5%, lên tới 12,9%.

Trong năm 2025, PV Power đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu là 38.185 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế dự kiến 439 tỷ đồng.

Như vậy, kết thúc 9 tháng đầu năm 2025 với lãi sau thuế đạt 2.181,97 tỷ đồng, PV Power đã hoàn thành 497% so với kế hoạch năm 2025.

Điểm đáng lưu ý, dù kinh doanh tăng trưởng nhưng tính tới ngày 30/9/2025, tổng dư nợ vay của PV Power vẫn tăng 22,4% so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 5.075 tỷ đồng, lên 27.734,4 tỷ đồng và bằng 76% tổng vốn chủ sở hữu (đầu năm dư nợ vay 22.659,4 tỷ đồng, bằng 65,3% tổng vốn chủ sở hữu). Trong đó, nợ vay ngắn hạn là 11.736,7 tỷ đồng và nợ vay dài hạn tới 15.997,7 tỷ đồng.

Về cổ phiếu, từ ngày 4/9 đến ngày 10/11, cổ phiếu POW đã quay đầu giảm 15,8%, từ 16.750 đồng, về 14.100 đồng/cổ phiếu. Trong đó, dù phục hồi trong hơn 2 tuần trở lại đây nhưng cổ phiếu cũng đã giảm tới 21,2% từ đỉnh ngày 4/9 đến ngày 20/10 (giá đóng cửa ngày 20/10 là 13.200 đồng/cổ phiếu).