1. Giá mục tiêu của GAS là 109.400 đồng/CP

CTCK Bản Việt (VCSC)

Tokyo Gas, một nhà cung cấp khí lớn của Nhật Bản, có ý định hợp tác với Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) và Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) đối trong dự án Nhơn Trạch 3 và 4. Tokyo Gas hiện đang đề nghị hợp tác với POW trong việc xây dựng các nhà máy điện khí nói trên (hiện chưa có ý định mua cổ phần tại các dự án này hoặc tại POW). Ngoài ra, Tokyo Gas có thể giúp đảm bảo nguồn cung LNG và vốn cho các dự án.

Điều này sẽ tạo điều kiện cho POW thực hiện dự án Nhơn Trạch 3 và 4 đúng tiến độ.

Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị MUA dành cho POW với giá mục tiêu 19.600VND/cổ phiếu và dự báo tổng mức sinh lời đạt 40,1%, bao gồm lợi suất cổ tức 2,1%. Chúng tôi cũng đưa ra khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho GAS với giá mục tiêu 109.400VND/cổ phiếu với tổng mức sinh lời dự báo đạt 1,3%, bao gồm lợi suất cổ tức 3,6%.

2. Giá mục tiêu của PVS là 21.500 đồng/CP

CTCK Bản Việt (VCSC)

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) vừa công bố ngày giao dịch không hưởng quyền đối với đợt trả cổ phiếu thưởng tỷ lệ 7% (nắm giữ 100 cổ phiếu sẽ được thưởng 7 cổ phiếu) và cổ tức bằng tiền mặt còn lại 500VND/cổ phiếu cho năm 2017 là 30/10. Đây là đợt trả cổ tức bằng tiền mặt thứ 2 cho năm 2017 tổng cộng 1.000VND/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 4,8%). Ngày trả cổ tức là 26/11/2018.

Chúng tôi dự báo công ty sẽ trả cổ tức 700VND/cổ phiếu cho năm 2018, lợi suất 3,3%.

Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho PVS với giá mục tiêu 21.500 VND/cổ phiếu và tổng mức sinh lời dự báo đạt 6,2% (bao gồm lợi suất cổ tức 3,3%). PVS hiện đang giao dịch tại P/E 14,3 lần theo giá đóng cửa phiên hôm nay.

3. Khuyến nghị mua cổ phiếu VJC

CTCK Bản Việt (VCSC)

Trong buổi trả lời phỏng vấn với báo chi ngày 22/10, Giám đốc Điều hành của CTCP Hàng không VietJet (VJC) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 9 tháng 2018 của VJC. Doanh thu hợp nhất 9 tháng 2018 và lợi nhuận trước thuế tăng mạnh lần lượt 50,0% so với cùng kỳ và 29,7%, trong khi doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ (kết quả kinh doanh của mảng hàng không cốt lõi không tính giao dịch bán và thuê lại máy bay/SALB) cũng tăng lần lượt 50,0% và 15,5%.

VJC cho biết việc đã mở thêm 15 tuyến bay quốc tế trong 9 tháng 2018, tăng trưởng doanh thu khác mạnh mẽ đạt 50,5% trong 9 tháng 2018 và số lượng cao hơn của các giao dịch SALB trong 9 tháng 2018 so với 9 tháng 2017 (con số cụ thể chưa được công bố), là các yếu tố đóng góp chính giúp kết quả 9 tháng 2018 tăng trưởng mạnh.

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu 6 triệu hành khách trong quý 4/2018, tương ứng với mức tăng 45%. Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu từ các tuyến bay quốc tế sẽ đóng góp khoảng 60% tổng doanh thu vận tải hành khách trong năm 2018, so với mức 40% năm 2017.

Chúng tôi cho rằng sẽ có thể điều chỉnh tăng nhẹ dự báo và giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi khi lợi nhuận sau thuế cốt lõi 9 tháng 2018 đã vượt dự báo cả năm của chúng tôi 11%, phần lớn là do giá dầu thô Brent trung bình trong 9 tháng 2018 đạt 72 USD/thùng, thấp hơn giả định giá dầu thô dự phóng trung bình cả năm của chúng tôi là 75 USD/thùng.

Tuy nhiên, chúng tôi xin lưu ý rằng việc giá dầu thô Brent tiếp tục tăng (đã tăng 19,4% từ đầu năm cho đến nay) và việc các hãng hàng không Việt Nam thường giảm giá vé mạnh vào quý 4 hàng năm (quý thấp điểm) sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến việc tăng dự báo.

Chúng tôi nhận thấy tăng trưởng của lợi nhuận sau thuế từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của VJC có xu hướng giảm dần qua mỗi quý khi giá dầu thô Brent tăng dần: quý I/2018 LNST từ hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng 62,8%; quý II là 28,6%; quý III là 11,1%.

Dựa vào giả định giá dầu thô Brent hiện tại của chúng tôi tại mức giá 75 USD/thùng, chúng tôi có khuyến nghị mua đối với VJC với giá mục tiêu 154.800 VND, tương ứng tổng mức sinh lời là 21,2%, bao gồm 3,8% lợi tức cổ tức. VJC hiện đang giao dịch với EV/EBITDA trượt khoảng 7 lần, cao hơn 40% so với các công ty cùng ngành trong khu vực, nhưng thấp hơn mức trong quá khứ là 50%.

Chúng tôi cho rằng mức chênh lệch này là hợp lý hơn, và vẫn duy trì khả quan về triển vọng nền tảng cơ bản của VJC. Chúng tôi hiện đang dự phóng tăng trưởng EPS cốt lõi 2018 đạt 20,0% và 50,6% cho năm 2019, nhờ gia tăng các chuyến bay quốc tế và hiệu quả vận hành vượt trội.