CTCK MB (MBS)

Công ty Cổ phần Nhựa và Môi trường Xanh An Phát (mã AAA) đặt kế hoạch kinh doanh năm 2017 với doanh thu 2.900 tỷ đồng, tăng trưởng 35% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế công ty mẹ 160 tỷ đồng, tăng trưởng 12,7%, tương đương biên lợi nhuận ròng 6,6%.

Cổ tức dự kiến chi cho năm 2017 là 30%/năm bằng tiền mặt. Quý I/2017, AAA dự kiến sản lượng đạt 17.800 tấn, doanh thu đạt 600 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 40 tỷ đồng. Do 2 tháng đầu quý I/2017 trùng với thời gian nghỉ lễ của khách hàng (thị trường xuất khẩu) và nghỉ Tết truyền thống Việt Nam nên thường là quý có sản lượng thấp nhất trong năm.

Tiềm năng tăng trưởng trong năm 2017 của AAA là rất khả quan. Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sẽ được ghi nhận khi các nhà máy mới đi vào hoạt động, trong khi các nhà máy cũ đã gần hết khấu hao. Chúng tôi dự phóng AAA sẽ hoàn thành kế hoạch đề ra với doanh thu đạt 2.900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 160 tỷ đồng, tương đương EPS năm 2017 đạt 2.675 đồng/CP (giải định AAA tăng vốn thêm 5% trong năm 2017).

Hiện tại, cổ phiếu AAA đang giao dịch với mức P/E là 9,1 lần, thấp hơn P/E trên sàn HOSE (16 lần). Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh P/E để định giá cổ phiếu AAA với P/E forward năm 2017 là 10,8 lần, giá hợp lý đối với cổ phiếu AAA là 29.000 đồng/CP. Do đó chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu AAA tại vùng giá hiện tại.

2. Khuyến nghị mua cổ phiếu SFG

CTCK MB (MBS)

Công ty Cổ phần Phân bón Miền Nam (mã SFG) đang kỳ vọng rằng luật thuế sẽ được thay đổi đưa phân bón từ mặt hàng miễn thuế GTGT thành mặt hàng chịu thuế GTGT 0%.

Trong năm 2015-2016, khi luật thuế cũ từ mức 5%, SFG đã không được khấu trừ cho các chi phó sản xuất đầu vào đặc biệt là mảng Supe Lân. Khoản thuế không được khấu trừ này ước tính làm gia tăng giá vốn hàng bán khoảng 40-50 tỷ đồng, so với mức lợi nhuận trước thuế 110 tỷ đồng trong năm 2016.

Do đó, khi luật thuế mới được sửa đổi đưa phân bón vào dạng chịu thuế 0%, SFG sẽ giảm được giá vốn hàng bán, từ đó gia tăng được khoảng 36-40% lợi nhuận trước thuế so với hiện tại.

Chúng tôi dự phóng ở mức thận trọng với doanh thu trong năm 2017 của SFG đạt 2.590 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 94,6 tỷ đồng, tăng lần lượt 10% và 3,8% so với thực hiện năm 2016, tương đương EPS forward năm 2017 đạt 1.958 đồng/CP (giả sử trong năm 2017 công ty tăng vốn thêm 10% lên 483 tỷ đồng).

Chúng tôi sử dụng 3 phương pháp định giá là so sánh P/E, FCFE và FCFF để định giá cổ phiếu SFG. Giá hợp lý đối với cổ phiếu SFG là 16.380 đồng/CP. Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu SFG ở mức giá hiện tại 11.500-12.500 đồng/CP.