CTCK Bảo Việt (BVSC)

CTCP Chế biến gỗ Đức Thành (mã GDT) cho biết, kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2016 ấn tượng với tổng doanh thu đạt 151 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt 32 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ; hoàn thành lần lượt 45% và 43% kế hoạch năm về doanh thu và lợi nhuận. EPS trailing đạt 5.590 đồng/cp tương ứng P/E 11,6 lần.

Về cơ cấu sản phẩm, đồ nhà bếp vẫn chiếm tỷ trọng cao nhất 74% với mức tăng trưởng 18,5% đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu chung của GDT. Mảng đồ chơi sau năm 2015 sụt giảm thì đã có những tín hiệu tích cực hơn, với mức tăng trưởng 39%. Chỉ có mảng đồ gia dụng giảm 13% trong 6 tháng đầu năm.

Doanh thu nội địa ước đạt 21 tỷ đồng, tăng trưởng 14% chủ yếu nhờ mảng đồ chơi như đã đề cập. Cơ cấu tiêu thụ theo vùng miền không có nhiều thay đổi với miền Nam vẫn chiếm tỷ trọng cao nhất khoảng 82% doanh thu nội địa.

Doanh thu xuất khẩu ước đạt 128 tỷ đồng, tăng trưởng 7,7% tuy nhiên lại có sự thay đổi lớn về cơ cấu thị trường. Tỷ trọng của thị trường Châu Á giảm còn 72% tương ứng với mức tăng trưởng âm 11% do một số khách hàng của GDT gặp khó khăn nên các đơn hàng giảm so với cùng kỳ. Mặt khác, thị trường Châu Âu và Châu Úc tăng trưởng ấn tượng với tỷ lệ lần lượt là 124% và 223%. GDT cho biết doanh thu xuất khẩu đi thị trường Châu Á sẽ khởi sắc hơn trong nửa sau năm 2016.

Triển vọng nửa cuối năm 2016 khả quan với việc ghi nhận lợi nhuận đột biến từ khu đất Mỹ Phước 2. BVSC dự báo về hoạt động kinh doanh chính, GDT có khả năng đạt 330 tỷ đồng về doanh thu, tăng trưởng 12,6%; lợi nhuận sau thuế 71 tỷ đồng, tăng trưởng 15,8%. Nếu tính cả phần chuyển nhượng tài sản, lợi nhuận cả năm 2016 có thể đạt 91 tỷ đồng, tăng trưởng 48,2%, tương ứng với EPS 7.031 đồng/cp và P/E forward 9,2 lần.

GDT vẫn là một trong những cổ phiếu thuần về sản xuất mà chúng tôi ưa thích để khuyến nghị cho nhà đầu tư đề cao tính an toàn và nắm giữ lâu dài. Giá cổ phiếu đã tăng 53% kể từ lần cập nhật trước phản ánh kết quả kinh doanh khả quan trong nửa đầu năm 2016. BVSC cho rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của GDT sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt trong 2H 2016. Bên đó cạnh đó, việc ghi nhận lợi nhuận đột biến từ khu đất Mỹ Phước 2 sẽ là một động lực tốt khác cho giá cổ phiếu. Nhà đầu tư có thể cân nhắc tích luỹ GDT ở vùng giá thấp hơn ít nhất 20% so với giá mục tiêu 67.000 đồng/CP trong lần cập nhật này của chúng tôi.

2. HBC: Khuyến nghị nắm giữ

CTCK Vietcombank (VCBS)

Năm 2016, CTCP Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình (mã HBC) đặt kế hoạch doanh thu thuần 7.200 tỷ đồng, tăng 42%; lợi nhuận sau thuế 252 tỷ đồng, tăng 200% so với năm 2015. Cổ tức năm 2016 dự kiến bằng tiền tỷ lệ 15%.

Năm 2016 kỳ vọng HBC sẽ đạt được kết quả kinh doanh khả quan với động lực chính là mảng xây dựng chung cư. Giá trị hợp đồng chuyển tiếp cuối năm 2015 đạt khoảng 19.000 tỷ đồng sẽ tạo cơ sở cho ghi nhận doanh thu trong 2016. Các dự án trên hầu hết đều có thời gian xây dựng từ một đến hai năm.

Từ đầu năm 2016 đến nay, HBC liên tiếp công bố trúng thầu nhiều dự án với giá trị lớn với tổng giá trị khoảng gần 10.200 tỷ đồng, nâng tổng giá trị hợp đồng đến hiện tại ước tính đạt khoảng 24.000 tỷ đồng. Với tình hình phát triển ngành xây dựng trong nước năm 2016 – 2017 dự kiến diễn biến tích cực, HBC tập trung tích cực vào việc phát triển phân khúc xây dựng dân dụng là phân khúc mà HBC có nhiều lợi thế chúng tôi tin rằng công ty có thể hoàn thành kế hoạch doanh thu và lợi nhuận mà ĐHCĐ đã thông qua.

Với khả năng hoàn thành kế hoạch thì EPS dự phóng khoảng 2.700 đồng/cổ phiếu. Thị giá đóng cửa ngày 26/08/2016 của HBC là 29.800 đồng/cổ phiếu thì hiện tại HBC đang giao dịch với P/E là 10.9x.

Nếu giả định HBC phát hành cổ phiếu cho đối tác chiến lược trong năm 2016 thì EPS pha loãng của năm 2016 là 2.650 đồng/cổ phiếu, vì vậy giá mục tiêu của HBC theo phương pháp P/E là 27.000 đồng/cổ phiếu. Vì vậy chúng tôi khuyến nghị Nắm giữ đối với cổ phiếu HBC.