CTCK Đầu tư Việt Nam (IVS)

Về đầu vào, tính đến cuối tháng 8/2017, giá cá tra giống đã hạ nhiệt (đã giảm 5.000- 10.000 đồng/kg từ đầu năm). Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các công ty sản xuất cá tra xuất khẩu như CTCP Vĩnh Hoàn (mã VHC) sau 2 quý đầu tiên biên gộp giảm do giá nguyên liệu tăng nhanh.

Về đầu ra, mới đây nhất, giá trị xuất khẩu của VHC trong tháng 7 và tháng 8 lần lượt là 27,7 triệu USD (tăng 43,2% so với cùng kỳ) và 23,3 triệu USD (giảm 17,6%).

Doanh số xuất khẩu trong tháng 8 giảm do FSIS bắt đầu tiến hành kiểm tra các lô cá tra xuất sang Mỹ: cụ thể, trong tháng 8 hơn 320 container cá tra xuất khẩu sang Mỹ thì chỉ có 62% trong số đó đã được kiểm duyệt. Phần container còn lại VHC thông báo dự kiến đến đầu tháng 9 mới được thông quan.

Mặc dù sản lượng sụt giảm tới 35% trong tháng 8 (do lý do đã nêu trên) nhưng việc giá bán cá tra tăng 14% cộng với việc giá nguyên liệu đầu vào ổn định nên nhiều khả năng biên lãi gộp của Vĩnh Hoàn có thể cải thiện ngay trong quý 3/2017, nhưng chúng tôi không kỳ vọng tăng trưởng doanh thu mạnh trong quý này.

Kết thúc phiên 20/9, cổ phiếu VHC tăng trần đạt 48.350 đồng/cổ phiếu sau kỳ vọng tích cực nhờ giá nguyên liệu ổn định và xuất khẩu sang Mỹ trở lại bình thường sau tháng 8 gián đoạn. Nhưng chúng tôi vẫn bảo lưu quan điểm trung lập với cổ phiếu VHC trong lần khuyến nghị trước do những rào cản của nhập khẩu cá tra tại thị trường Mỹ vẫn còn đó.

Tuy nhiên, xét trên phân tích kỹ thuật, mốc 45.000 đồng là ngưỡng hỗ trợ mạnh của cổ phiếu VHC do giá cổ phiếu đã 2 lần chạm ngưỡng này và bật tăng trở lại, công thêm việc đây cũng là ngưỡng 38,2% trong mô hình Fibonacci thoái lui nên việc bật tăng trở lại trong phiên 20/9 (cùng với đường MACD cắt đường tín hiệu đi lên) là dấu hiệu cho đà tăng trong ngắn hạn của cổ phiếu VHC. Giá mục tiêu chúng tôi đưa ra là 50.600, giá cắt lỗ là 45.000.

2. Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu PAC

CTCK Phú Hưng (PHS)

Công ty Cổ phần Pin Ắc quy Miền Nam (mã PAC) cho biết, giá vốn hàng bán tăng mạnh hơn 27% trong 6 tháng đầu năm do giá nguyên liệu tăng nhưng công ty vẫn chưa tăng giá bán tương ứng, điều này đã ảnh hưởng xấu đến biên lợi nhuận gộp của công ty.

Với quan điểm thận trọng, chúng tôi giả định công ty vẫn giữ nguyên giá bán thì lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ dự phóng cho cả năm 2017 khoảng 165 tỷ (giảm 11% so với năm trước), tương ứng với EPS forward 3.558 và P/E forward 14.x.

Tuy nhiên, với triển vọng tăng trưởng của ngành cùng khả năng nâng công suất ắc quy lên 2.2 triệu Kwh/năm vào cuối năm nay và dự án đầu tư nhà máy sản xuất bột chì giúp giảm bớt sự lệ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu, chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu PAC cho mục tiêu trung và dài hạn. Với P/E mục tiêu một năm 17.x, chúng tôi ước tính mức giá hợp lý của PAC là 60.520 đồng/cổ phiếu.

3. Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu DRC

CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) sẽ tiếp tục chịu áp lực do cạnh tranh gay gắt tại thị trường trong nước, giá cao su tự nhiên dự báo sẽ tăng 15% so với năm 2016, và đóng góp doanh thu từ mảng lốp radial sẽ tăng trong khi mảng này vốn không mang lại nhiều lợi nhuận.

Qua đó, dự báo doanh thu 2017 của Công ty sẽ đạt 3.600 tỷ đồng, tăng 6,6% so với năm 2016, nhờ sản lượng bán ra lốp radial dự kiến sẽ tăng 30; lợi nhuận sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số sẽ đạt 240 tỷ đồng, giảm 39,3% so với năm 2016.

Bên cạnh đó, lợi suất cổ tức 11,7% khiến cổ phiếu DRC hấp dẫn. Giá cổ phiếu DRC tỏ ra hợp lý với P/E 2018 là 12,7 lần với triển vọng kém khả quan.

Vì vậy, chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho DRC lên khả quan với tổng mức sinh lời 17,1% nhưng điều chỉnh giảm giá mục tiêu 5,5% xuống 25.140 đồng/cổ phiếu.