1- HDC: Nên mua

(CTCK Maybank KimEng - MBKE)

Doanh thu 2013 của CTCP Phát triển nhà Bà Rịa Vũng Tàu (HDC – sàn HOSE) giảm nhẹ gần 3% so với cùng kỳ đạt 273 tỷ. Doanh thu còn lại từ Dựa án Chung cư Lô B NKKN được ghi nhận trong 2013 chỉ còn gần 24 tỷ so với 79 tỷ trong 2012.

HDC cũng đã ghi nhận 50 tỷ doanh thu từ Dự án Lô A NKKN nên cũng phần nào bù đắp được sự sụt giảm doanh thu từ Lô B. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp 2013 lại giảm mạnh 30% so với cùng kỳ đạt 70 tỷ do chi phí giá vốn tăng mạnh. Vì vậy, lợi nhuận sau thuế 2013 của HDC giảm 37% so với cùng kỳ chỉ đạt khoảng 26,5 tỷ đồng.

HDC cho biết, quyết định bàn giao dự án chung cư chưa thực hiện xong nên công ty chưa thể ghi nhận doanh thu từ dự án này. Đây cũng là nguyên nhân chính làm lợi nhuận sau thuế 2013 của HDC thấp hơn so với ước tính trước đó của chúng tôi.

Tuy nhiên HDC cho biết, đang làm thủ tục để bàn giao cho tỉnh Vũng Tàu trong quý I/2014. HDC dự kiến sẽ ghi nhận khoảng 85 tỷ doanh thu từ dự án này trong 2014 và phần còn lại sẽ được ghi nhận trong năm 2015 và 2016.

Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận 2014 của HDC sẽ có sự cải thiện nhiều so với năm 2013. HDC sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu từ các dự án Lô B NKKN, Ngọc Tước 2 và khu dân cư Phú Mỹ. Doanh thu từ dự án Lô A NKKN sẽ tăng mạnh trong năm 2014 do tiến độ bán hàng tự dự án này rất tốt trong năm 2013. Ngoài ra, HDC cũng sẽ ghi nhận doanh thu mới từ án chung cư Phú Mỹ và khu dân cư Tây 3/2. Vì vậy, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2014 của HDC có thể đạt lần lượt 434 tỷ (+59% so với cùng kỳ) và 58 tỷ (+121% so với cùng kỳ).

Giá cổ phiếu HDC đã tăng đã tăng 36,3% kể từ lần gọi mua gần nhất của chúng tôi nhưng định giá của HDC vẫn rẻ. Giá mục tiêu 25.200 đồng/cp (chiếu khấu 30% so với RNAV) vẫn cao hơn 29,2% so với giá hiện tại. Giữ nguyên khuyến nghị MUA HDC.

2- KDC: Khuyến nghị NẮM GIỮ

(CTCK Vietcombank - VCBS)

Trong 2 năm trở lại đây, CTCP Kinh Đô (KDC) duy trì mức độ tăng trưởng lợi nhuận khá cao (29% - 42%) cho thấy Công ty đang hướng đến sự tăng trưởng bền vững và ngày càng khẳng định vị thế của một doanh nghiệp đầu ngành về kinh doanh bánh kẹo tại Việt Nam.

Năm 2014, công ty sẽ tiếp tục theo đuổi chiến lược M&A để mở rộng danh mục sản phẩm đến những loại mặt hàng mới.

Chúng tôi cho rằng, kế hoạch của KDC cho năm 2014 sẽ tăng trưởng từ khoảng 10% - 15% về doanh thu và khoảng 15% - 20% về lợi nhuận so với năm 2013.

Xét trong ngắn hạn, mức P/E hiện nay (21x) của KDC đã khá cao so với trung bình ngành, nên chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu này.

3- GSP: Khuyến nghị NẮM GIỮ

(CTCK Vietcombank – VCBS)

CTCP Vận tải sản phẩm khí quốc tế (GSP) công bố kết quả kinh doanh hợp nhất năm 2013, trong đó hầu hết các chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận đều đạt mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước (doanh thu thuần đạt 866 tỷ đồng, tăng 25,7% so với năm trước, vượt 23% kế hoạch năm và lợi nhuận sau thuế đạt 55 tỷ đồng tăng 8,4% so với năm trước, vượt 16,5% kế hoạch năm).

Với thị giá cổ phiếu đang ở mức 14.500 đồng/cp, EPS 2013 đạt 1.545 đồng/cp thì P/E 2013 đạt 9,4 lần.

Chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh 2014 tiếp tục tăng trưởng với doanh thu đạt 880 tỷ đồng (+2% so với năm 2013) và lợi nhuận sau thuế đạt 60 tỷ đồng (+9%), EPS 2014 đạt 2.000 đồng/cp, P/E 2014 đạt 7,3 lần.

Lưu ý rằng GSP có thể sẽ tiếp tục trả cổ tức 2013 là 10% mệnh giá trong thời gian tới, tương đương 6,9% thị giá.

Thị giá GSP đã tăng gần 30% kể từ đầu năm đến nay, theo chúng tôi mức giá này cũng đang phần nào phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào hoạt động kinh doanh công ty trong năm 2014.

Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu GSP cho mục tiêu đầu tư trong năm nay, tuy nhiên NĐT cũng có thể mua ngắn hạn nhờ yếu tố tăng theo thị trường.

4- HMH: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 32.900 đồng

(CTCK APEC - APS)

CTCP Hải Minh (HMH) hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực giao nhận vận tải đường thủy và đường bộ. Điểm nổi bật của công ty là sử dụng ít nợ, kết quả kinh doanh ổn định trong những năm qua bất chấp khủng hoảng kinh tế và đang được giao dịch ở mức P/E thấp nhất ngành.

Đối với các công ty hoạt động trong lĩnh vực giao nhận, vận tải, sự biến động của các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động nhanh, mạnh đến hoạt động sản xuất kinh doanh. Khi nền kinh tế suy thoái, nhu cầu về hàng hóa giảm mạnh dẫn đến lưu lượng hàng hóa giao thương giữa các nước, các khu vực giảm, từ đó làm giảm doanh thu trong lĩnh vực giao nhận vận tải. Trong thời gian qua, HMH cũng bị ảnh hưởng không nhỏ từ sự bất ổn của nền kinh tế trong nước và trong khu vực. Những tín hiệu lạc quan từ nền kinh tế trong nước cũng như trên thế giới trong thời gian gần đây cho thấy HMH sẽ có sự hồi phục và tăng trưởng đáng kể trong thời gian tới.

HMH có 49% trong Công ty TNHH K Line (Vietnam). K Line là hãng tàu của Nhật Bản. Đây là nguồn khách hàng quan trọng trong dịch vụ vận tải đường thủy của công ty.

Bê-ta thấp và biến động tăng giá ổn định của HMH không phù hợp cho các nhà đầu tư lướt sóng. Tuy có thể thấy từ khi niêm yết, giá (đã điều chỉnh theo cổ tức) HMH tăng trung bình 50 - 100% 1 năm, cổ phiếu rất phù hợp với chiến lược mua và nắm giữ.

Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư mua vào cổ phiếu HMH với giá mục tiêu 32.900 đồng/cổ phiếu.

Thanh Thúy (ĐTCK)