CTCK BIDV (BSC)

P/E trailing hiện tại của cổ phiếu CTCP Que hàn Việt Đức (mã QHD) là 5,81x, mức khá thấp và hấp dẫn trên thị trường.

Theo chia sẻ của doanh nghiệp, giá cổ phiếu giảm 40% so với tháng 10/2016 chủ yếu do giao dịch thỏa thuận giá thấp của một số cổ đông lớn khiến tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng.

Hoạt động sản xuất kinh doanh của QHD vẫn khả quan khi (1) doanh nghiệp đã đầu tư vào sản phẩm vật liệu hàn cao cấp nhất hiện nay, (2) nhà máy sản xuất que hàn đã hết khấu hao, đồng thời chi phí sửa chữa hàng năm rất nhỏ, 1 tỷ đồng/năm, (3) doanh nghiệp vẫn có vị thế lớn trong phân khúc hàn công nghiệp mặc dù nhu cầu từ nhóm khách hàng oto và xe máy có thể suy giảm, và (4) QHD bắt đầu xâm nhập vào mảng hàn dân dụng.

Chúng tôi cho rằng nội tại doanh nghiệp sẽ có sự thay đổi đáng kể sau 2-3 năm nữa nếu QHD thành công trong việc tung ra sản phẩm mới và tăng thị phần trong phân khúc mảng hàn dân dụng, do đó QHD sẽ phù hợp với chiến lược đầu tư trung và dài hạn.

2. Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu PVT

CTCK BIDV (BSC)

Tổng công ty vận tải dầu khí (mã PVT) đặt kế hoạch kinh doanh 2017 với doanh thu đạt khoảng 5.020 tỷ đồng (giảm 26% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 330 tỷ đồng (giảm 31% so với năm trước). Chúng tôi nhân định kế hoạch kinh doanh này khá thận trọng giống như kế hoạch các năm trong quá khứ của PVT.

Theo dự báo của BSC, năm 2017, PVT có thể đạt doanh thu 6.738 tỷ đồng, xấp xỉ năm 2016, lợi nhuận sau thuế đạt 417 tỷ đồng (giảm 13% so với năm trước) do: (1) sản lượng vận tải dầu thô (với BLN cao nhất trong mảng vận tải) giảm 10% do Dung Quất đi vào sửa chữa định kỳ. (2) Tỷ trọng mảng vận tải hàng khô với BLN thấp hơn tăng. (3) Mảng FSO/FPSO ổn định so với năm 2016, và (4) rủi ro tỷ giá tăng cao hơn khi PVT thực hiện đầu tư 122 triệu USD năm 2016.

Năm 2017 sẽ là bước đệm vững chắc cho tăng trưởng của PVT từ năm 2018 trở đi. Việc PVN dự định thoái vốn xuống dưới 51% vào năm 2018 theo chúng tôi nhận định sẽ tạo hiệu ứng tích cực cho giá cổ phiểu PVT.

Năm 2017, với EPS dự báo đạt 1.480 đồng/CP, tương ứng với P/E fw bằng 8,4x, khá hợp lý so với mức trung bình ngành ở thời điểm hiện tại. Vì vậy chúng tôi khuyến nghị Nắm giữ PVT với giá mục tiêu 13.300 đồng/CP.

3. Khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu AAA

CTCK Vietcombank (VCBS)

Năm 2016 được xem là cột mốc quan trọng của CTCP Nhựa và Môi trường Xanh An Phát (mã AAA) và cũng là một trong những năm tăng trưởng tốt nhất cả về doanh thu và lợi nhuận sau thuế. Cụ thể, doanh thu năm 2016 của AAA đạt 2.143,7 tỷ đồng (tăng trưởng 32,8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 142,9 tỷ đồng (tăng trưởng 252,4%). Như vậy tính chung cả năm, AAA đã hoàn thành 102% kế hoạch doanh thu và 143% kế hoạch lợi nhuận.

Sản phẩm chủ lực vẫn là túi nhựa với tỷ trọng chiếm 78,3% tổng doanh thu, trong đó, thị trường chính Châu Âu vẫn chiếm tỷ trọng cao (68,4%). Đáng chú ý, tỷ trọng xuất khẩu sang Nhật và Mỹ cũng tăng khá mạnh trong năm trong năm 2016, đặc biệt là thị trường Nhật với doanh thu chiếm đến hơn 22% tổng doanh thu. Chúng tôi cho rằng đây cũng là chiến lược dài hạn của AAA khi hai nhà máy số 7 và số 8 đi vào hoạt động chính thức.

Các nhà máy mới sẽ là động lực tăng trưởng chính của AAA trong tương lai. Nhà máy số 6 giai đoạn 1 chuyên sản xuất túi T – shirt, flat chất lượng cao được xuất khẩu sang thị trường Nhật Bản đã được hoàn thiện vào tháng 6/2016, và chính thức đi vào sản xuất từ tháng 1/2017.

Giai đoạn 2 của nhà máy hiện đã hoàn thiện xong phần nhà xưởng và hệ thống nhà kho, và đang tiếp tục thi công các hạng mục nội bộ đặc thù liên quan đến dây chuyền sản xuất, dự kiến lắp đặt máy móc và chạy thử trong quý I/2017.

Trong khi đó, nhà máy số 7 chuyên sản xuất các sản phẩm cho thị trường Mỹ (túi drawstring, túi drawtape…) với công suất thiết kế 800 tấn/tháng, dự kiến đi vào hoạt động chính thức vào quý II/2017.

Có thể nhận thấy AAA đang dần mở rộng thị trường sang Nhật và Mỹ với triển vọng tăng trưởng khả quan. Nhờ vào kinh nghiệm xây dựng nhà máy số 5 (xuất khẩu riêng cho thị trường Nhật) mà công ty có thể đáp ứng được những tiêu chuẩn khắt khe của thị trường khó tính này, đồng thời cũng có sẵn những khách hàng, đảm bảo cho việc tiêu thụ đầu ra của sản phẩm.

Cho năm 2017, chúng tôi dự phóng doanh thu của AAA sẽ đạt 2.870,2 tỷ đồng (tăng trưởng 33,8%) và lợi nhuận sau thuế đạt 207,6 tỷ đồng (tăng trưởng 45,3%). Theo đó, EPS 2017 của công ty sau pha loãng là 3.235 đồng/cổ phiếu.

Với mức giá ngày 28.02.2017 là 25.000 đồng/cổ phiếu, AAA hiện đang giao dịch với P/E forward 2017 là 7,7, khá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp đầu ngành bao bì nhựa như AAA. Áp dụng phương pháp định giá so sánh theo P/E, chúng tôi ước tính mức giá hợp lý của AAA vào cuối năm 2017 là 29.884 đồng/cổ phiếu. Khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu AAA.