CTCK Bảo Việt (BVSC)

PTI là một trong 5 doanh nghiệp bảo hiểm hàng đầu trên thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam với lợi thế đặc biệt về mạng lưới bán hàng nhờ mối quan hệ với cổ đông VNPT. Bên cạnh đó, Công ty có mức tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận tốt, hiệu quả hoạt động dần được cải thiện và khả năng sinh lời hiện ở mức cao hơn so với bình quân nhóm top 6 doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ.

Kết quả kinh doanh năm 2015 của PTI dự báo cũng rất khả quan. Điểm yếu của PTI nằm ở hiệu quả danh mục đầu tư thấp.

Hiện tại, PTI đang được giao dịch ở mức P/E và P/B forward là 20,3x và 1,0x. Mặc dù P/E hiện đang ở mức khá cao nếu so sánh với bình quân các doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ tại Việt Nam (trừ BVH), nhưng P/B forward của PTI hiện thấp hơn so với bình quân ngành tại Việt Nam (1,1x) và các nước trong khu vực (2,0x). Mức giá mục tiêu của PTI theo phương pháp DDM là 25.470 đồng/cổ phần.

CTCK MaritimeBank (MSI)

Chúng tôi sử dụng phương pháp Chiết khấu dòng tiền Công ty (FCFF) nhằm đánh giá giá trị của cổ phiếu của CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gòn (SVC – sàn HOSE). Chi tiết bao gồm dòng tiền từ hoạt động thương mại và dịch vụ và hoạt động cho thuê BĐS. Theo đó chúng tôi không đánh giá lại các dự án BĐS cũng như không đưa tổng giá trị của các dự án BĐS vào quá trình định giá cổ phiếu SVC. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn đưa lợi nhuận từ mảng cho thuê BĐS vào quá trình định giá. Kết quả đạt được cho thấy giá trị hợp lý của cổ phiếu SVC là 36.600 đồng.

Dựa trên kết quả phân tích và đánh giá, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu SVC cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn vì những lý do sau:

- Cổ phiếu SVC được định giá theo phương pháp Chiết khấu dòng tiền Công ty với giá trị hợp lý là 36.600 đồng, cao hơn mức giá hiện tại là 43,5%.

- Cổ phiếu SVC đang được giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị thực với mức P/B là 0,6 và P/E Trailing là 8,7x, thấp hơn 27,5% so với P/E thị trường hiện tại (12,0x).

- Mức cổ tức cao 12% và tỷ suất cổ tức trong 6 tháng đầu năm 2015 là 4,7%.

- Kết quả tích cực trong 6 tháng đầu năm 2015 với doanh thu 4.080,7 tỷ đồng (+20,4% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận 40,9 tỷ đồng (+101,3% so với cùng kỳ năm ngoái). Cho kết quả cả năm 2015, chúng tôi kỳ vọng cả doanh thu và lợi nhuận đều cao hơn kế hoạch của công ty.

- Savico là công ty dẫn đầu về mảng phân phối xe ô tô với hơn 30 năm kinh nghiệm và chiếm khoảng 10% VAMA.

- Savico hiện đang sở hữu và khai thác các cao ốc văn phòng, TTTM, khách sạn và khu nghỉ dưỡng, đất nền...

- Tiềm năng tăng trưởng cho cả 2 mảng phân phối ô tô và phân phối xe tải do điều kiện thị trường tốt (mức tăng trưởng 20% trong năm 2013, 48% trong năm 2014 và 57% trong 8 tháng đầu năm 2015), chính sách hỗ trợ của chính phủ và kế hoạch phát triển hợp lý của công ty.

- Hưởng lợi từ Nghị định 60 về việc nới room cho nhà đầu tư nước ngoài tăng sở hữu lên 100% doanh nghiệp niêm yết.

- Kết quả kinh doanh tăng trưởng ổn định trong những năm vừa qua và ước tính mức tăng trưởng bình quân 39%/năm trong giai đoạn 2016-2018.

CTCK MayBank KimEng (MBKE)

Doanh thu giảm do sản lượng và giá bán giảm. Theo đó, doanh thu bán mủ cao su giảm 31,8% so với cùng kỳ xuống chỉ còn 352,2 tỷ đồng. Trong đó, sản lượng tiêu thụ giảm 17,7% so với cùng kỳ xuống chỉ còn 10.061 tỷ đồng. Ngoài ra, giá bán bình quân 9 tháng 2015 giảm 17,9% xuống còn 33,8 triệu đồng/tấn. Lợi nhuận từ SXKD cao su giảm 75,8% xuống còn 16,1 tỷ đồng.

Doanh thu tài chính, cây cao su và khác giảm nhẹ 2,9% so với cùng kỳ, còn 147,6 tỷ đồng. Lưu ý, theo báo cáo sản xuất kinh doanh 9 tháng, DPR chưa tiến hành thanh lý cây cao su trong khi cùng kỳ năm ngoái thanh lý 457 héc-ta.

Giá cao su bình quân tháng 9 của công ty đứng ở mức 31,7 triệu đồng/tấn, giảm 9,4% so với cùng kỳ. Giá mủ tiếp tục duy trì ở mức thấp do nhu cầu giảm trong khi nguồn cung tiếp tục dồi dào. Nhu cầu từ Trung Quốc, nhà nhập khẩu cao su tự nhiên lớn nhất thế giới, sụt giảm nghiêm trọng vì tăng trưởng kinh tế chậm lại. Trung khi đó, nguồn cung cao su tự nhiên quá dồi dào, theo ước tính của Nhóm nghiên cứu cao su Quốc tế, tiêu thụ cao su tự nhiên toàn cầu năm 2016 đạt mức 12,75 triệu tấn, trong khi nguồn cung lên đến 12,83 triệu tấn.

4. SJS: Khả năng hết lỗ lũy kế năm 2015

CTCK BIDV (BSC)

Hiện tại hoạt động bán lẻ đã dừng từ tháng 6 nhằm triển khai phần diện tích hồ để có thể bán với giá cao hơn. Dự kiến cuối tháng 10, sau khi hoàn thiện phần hồ sẽ mở bán trở lại. Tính trong 6 tháng đầu năm, SJS bán lẻ khoảng 100 căn hộ, giá trung bình 20 triệu/m2.

KQKD Quý III sẽ ghi nhận doanh thu 260 tỷ đồng từ việc bán buôn trước đó. Dự kiến lợi nhuận trước thuế quý III khoảng 27 – 30 tỷ đồng.

KQKD Quý IV dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu từ hợp đồng chuyển nhượng 3 ha tại khu Nam An Khánh mở rộng cho Bộ Kế hoạch và Đầu tư, hợp đồng này đang được chốt giá. Bên cạnh đó trong quý IV sẽ hoàn nhập khoảng 67 tỷ đồng dự phòng cho khoản đầu tư vào CTCP Xi măng Hạ Long (do SJS sẽ chuyển nhượng lại cho Tổng Sông Đà). Trong quý IV, SJS cũng sẽ chuyển nhượng lô đất 6 ha cho một đối tác, dự kiến sẽ ghi nhận luôn một phần lợi nhuận trong quý IV.

Nếu tính cả một phần lợi nhuận từ chuyển nhượng lô đất 6 ha trên thì lợi nhuận trước thuế của SJS có thể đạt 245 tỷ đồng (hoàn thành kế hoạch năm). Nếu không tính phần lợi nhuận đó, lợi nhuận trước thuế của SJS sẽ đạt khoảng 150 tỷ đồng.

Trả cổ tức bằng phát hành cổ phiếu: Đây là cổ tức từ năm 2011, dự kiến phát hành 14,86 triệu cổ phiếu, hiện tại đang xin ý kiến UBCK, dự kiến 2016 mới thực hiện vì đợi năm 2015 Công ty hoàn thành hết lỗ lũy kế.