CTCK BIDV (BSC)

Trong năm 2019, BSC điều chỉnh dự báo cổ phiếu Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (mã VIB) lên mức tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt mức 7.606 tỷ đồng (tăng 25% so với năm trước) và 3.250 tỷ đồng (tăng trưởng 18,5%) với giả định (1) tăng trưởng tín dụng đạt mức 34% trong năm 2019 do VIB đã hoàn thành Basel II trước thời hạn và được hưởng cơ chế tăng trưởng tín dụng mới,

(2) Tổng tài sản tăng 31,8%, cho vay tăng 35,3%, huy động tăng 46,6%,

(3) NIM = 3.95%, tăng 13 bps nhờ việc tiếp tục tập trung cơ cấu các khoản vay lãi suất cao hơn, (4) NPL = 2%, tương đương kế hoạch VIB đề ra, tỷ lệ bao nợ xấu ở mức 40%.

Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu VIB với giá mục tiêu 21.597 đồng/CP, upside 31.7% theo phương pháp P/B F = 1.3x do (1) là một trong những ngân hàng hưởng lợi từ việc tăng trưởng ngành ô tô, lợi nhuận được kỳ vọng sẽ cao hơn mức tăng trưởng ngành, (2) định giá ở mức rẻ (P/E F = 5.1x, P/B F = 1x), (3) việc thoái vốn và chuyển sàn HSX dự kiến trong năm 2019 sẽ giúp cổ phiếu VIB được đánh giá lại về giá trị.

2. Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 32.686 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

BSC dự báo, năm 2019, ACB sẽ ghi nhận tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt mức 15.915 tỷ đồng (tăng 13,4% so với năm ngoái) và 7.205 tỷ đồng (tăng 12,8%), không thay đổi nhiều so với dự báo trước của chúng tôi với giả định (1) tăng trưởng tín dụng +13% trong năm 2019, bằng mức cho phép của SBV, (2) NIM = 3.49%, giảm nhẹ so với mức 3.55% trong năm 2018 do xu hướng tăng lãi suất huy động, (3) NPL = 0.73%, tỷ lệ bao nợ xấu = 160%, (4) thu hồi nợ xấu ngoại bảng = 2.000 tỷ VND.

Chúng tôi khuyến nghị mua với cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 32.686 đồng/CP, upside 13.9% với phương pháp P/B = 1.8x (trung bình ngành hiện nay = 1.x). Chúng tôi áp dụng mức P/B = 1.8x do ACB là một cổ phiếu tốt với khả năng sinh lời cao, là lựa chọn tốt để đầu tư trong các mã cổ phiếu ngân hàng cùng việc tích cực thu hồi nợ nhóm G6 trong năm 2019.

3. Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu HSG

CTCK BIDV (BSC)

Năm 2018, doanh thu HSG đạt 34.1 nghìn tỷ đồng (tăng 20,1% so với năm trước), lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi 773 tỷ đồng (giảm 63,5%), lợi nhuận thuần đạt 136 tỷ đồng (giảm 88,9%).

Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2019 với sản lượng tiêu thụ 2tr tấn, doanh thu 31.5 nghìn tỷ đồng (giảm 9% so với kết quả năm 2018), lợi nhuận sau thuế 500 tỷ đồng (tăng trưởng 22%).

Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2019, HSG đạt doanh thu 14,4 nghìn tỷ đồng (giảm 7,5% so với cùng kỳ năm ngoái) và bằng 45,7% kế hoạch cả năm, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi là -89 tỷ so với cùng kì là 506 tỷ, lợi nhuận thuần 148 tỷ (giảm 72%).

BSC đưa ra khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu HSG. HSG hiện đang giao dịch tại giá 7.700 đồng/CP, tương đương với mức trailing PE và trailing PB lần lượt là 33.7 và 0.62 lần. Theo quan điểm của BSC, mức PB hiện tại đã phản ánh những khó khăn trong thời gian trước của HSG. Trong năm 2019, BSC dự báo hoạt động kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn Hoa Sen sẽ được cải thiện đáng kể so với niên độ tài chính 2017 - 2018.

4. Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu VSC với giá mục tiêu 34.600 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

Kết quả kinh doanh quý I/2019 của VSC kém khả quan do (1) biên lợi nhuận gộp giảm còn 23,5%; (2) Chi phí khác tăng lên 14 tỷ; (3) Thuế hiệu quả tăng 16.5%. Quý I/2019, Công ty ghi nhận doanh thu 423,5 tỷ đồng (tăng 15,5% so với cùng kỳ năm ngoái), chúng tôi lưu ý tổng sản lượng hàng hóa thông cảng VSC đạt 280.000 TEUs (tăng 10%) trong đó ước tính 84.000 TEUs tương đương 30% sản lượng VSC phải đi thuê các cảng PTSC và Nam Đình Vũ để nhận tàu trùng lịch với cảng Vip Green. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý nếu bỏ phần thuê ngoài thì sản lượng hàng vào riêng cảng VSC chỉ đạt 196.000 TEU (giảm 23%) do ùn tắc hàng trong kho bãi.

Biên gộp đạt 23,5% thấp hơn cùng kỳ quý I/2018 là 29,5% do chi phí dịch vụ thuê ngoài tăng. Chúng tôi lưu ý chi phí thuê ngoài tăng do giá bốc xếp ở cảng PTSC Đình Vũ tăng 12,7% khiến cho biên gộp từ đi thuê ngoài thấp ước tính 9,3% trong quý I/2019. Ngoài ra, chúng tôi lưu ý quý II/2018 biên gộp VSC đạt 34% tương đương lợi nhuận gộp 144 tỷ nên khả năng trong quý II/2019 VSC khó có thể phục hồi lại như kết quả quý I/2018.

VSC đạt kế hoạch kết quả kinh doanh 2019 với doanh thu đạt 1.500 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 306 tỷ đồng bằng lần lượt 89% và 86% thực hiện 2018.

BSC dự báo kết quả kinh doanh VSC 2019 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 1.695,8 tỷ đồng (tăng 0,1% so với năm trước) và 329,4 tỷ đồng (giảm 7%) tương đương EPS FW cốt lõi đạt 4.561 đồng/cp, P/E FW = 6.9x, P/B FW = 0.85x. 

Chúng tôi giả định sản lượng hàng hóa thông cảng đạt 1.167.135 TEU (giảm 0,3%) trong đó cảng Vip Green đạt 657.025 TEUs (giảm 0,5%), cảng Xanh duy trì 320 ngàn TEUs, thuê ngoài PTCS và Nam Đình Vũ duy trì 190 ngàn TEUs. Biên lợi nhuận gộp đạt 27.7% giảm -1.6% do chi phí tăng như chi phí dịch vụ thuê ngoài tăng do phải thuê thêm cảng PTSC và Nam Đình Vũ. Chúng tôi lưu ý việc công ty đi thuê cảng có thể giảm bớt trong các quý sau nếu công ty giải quyết được lượng container tồn động làm ùn tắc bãi chính. 

BSC khuyến nghị Theo Dõi cổ phiếu VSC với giá mục tiêu là 34.600 đ/cp, dựa theo 2 phương pháp P/E và EV/EBITDA với P/E mục tiêu là 7.5x (P/E trung bình ngành VN là 8.3x) và EV/EBITDA mục tiêu là 3.6x (EV/EBITDA trung vị ngành VN là 4.8x).

5. VJC sẽ tiếp tục xu hướng tích lũy

CTCK BIDV (BSC)

Cổ phiếu của Công ty cổ phần Hàng không VietJet (mã VJC) đang vận động trong kênh giá 120.1 – 125.2.

Chỉ báo RSI nằm trong vùng mua ủng hộ trạng thái tích lũy và hồi phục ngắn hạn. Chỉ báo MACD tiếp tục cho thấy vùng giá của VJC sẽ có khả tăng tiếp tục tích lũy và phục hồi vùng giá trên MA 20 ở các phiên tiếp theo.

Vận động của tất cả các đường MA tiếp tục hướng lên và thanh khoản duy trì ở mức tích cực.

Do vậy VJC sẽ tiếp tục xu hướng tích lũy và hồi phục ngắn hạn và giữ đà tăng trong trung hạn. Ngưỡng kháng cự của VJC là 125.4 và ngưỡng hỗ trợ tại 119.10 và 117.28.

6. Khuyến nghị phù hợp thị trường đối với AST với giá mục tiêu 71.500 đồng/CP

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi khuyến nghị phù hợp thị trường đối với cổ phiếu của Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco (mã AST) với giá mục tiêu 71.500 đồng/cổ phiếu.

Hoạt động kinh doanh của AST trong thời gian tới sẽ tiếp tục được cải thiện nhờ (i) thị trường hàng không duy trì tăng trưởng khả quan, (ii) hoạt động đầu tư liên kết bước đầu đem lại kết quả tích cực cho AST, và (iii) rút khỏi dự án khách sạn À La Carte Condotel Hạ Long là tín hiệu chuyển hướng chiến lược tích cực.